Akcie mohou být předražené a zároveň dál hezky růst
Americké akcie se posouvají na nová maxima a mezitím nabírá na intenzitě diskuse o jejich atraktivnosti. Podnětná byla v posledních dnech ta, která proběhla mezi známým investorem Barry Ritholtzem a Nirem Kaissarem z Bloomberg Gadfly. Kaissar poukázal na to, že „americké akcie se zdají být drahé ve srovnání se zbytkem světa“ a dokonce už ani nemá smysl vybírat různá valuační měřítka. Jak PE, tak poměr tržních cen k účetním hodnotám akcií či poměr cen a toku hotovosti ukazují, že valuace se skutečně nacházejí vysoko. Investoři, kteří zvažují posun na jiné trhy, by se ale podle Kaissara měli ptát, proč jsou zahraniční akcie ve srovnání s americkými tak levné. Leží jejich ceny nepatřičně nízko, nebo pouze odrážejí vyšší riziko zahraničních trhů?
Ritholtz uvedl, že se na valuace dívá jinak než většina ostatních investorů. Podle něj je koncept férové hodnoty pouhým bodem, kterým trh prochází na své cestě k příliš vysokým či naopak příliš nízkým cenám. Akcie se totiž pohybují v cyklech, které odrážejí změny v psychologii investorů. Během býčího trhu jsou investoři ochotni platit za dolar zisků obchodovaných firem více, během medvědího trhu méně. Nakonec se trhy ale vždy vracejí k dlouhodobému standardu a to bude podle Ritholtze platit o současném rozdílu v návratnosti amerického a evropského trhu.
Kaissar souhlasí s cyklickou povahou chování trhů, ale investoři by podle něj měli věnovat pozornost tomu, zda cyklus táhne skutečně změna v náladách a psychologii či posuny v riziku. Fundamentální investoři obvykle věří tomu, že nízké valuace představují odraz vysokého rizika a tudíž nelze hovořit o tom, že by na trhu byl pověstný „oběd zadarmo“. Kaissar k tomu ovšem dodává, že současná situace na trzích má pravděpodobně „behaviorální příčinu“. Poukazuje na to, že poměr tržních cen a účetních hodnot amerických akcií je ve srovnání s rozvíjejícími se trhy dvojnásobný. A ptá se: „Lze důvěryhodně tvrdit, že rizikovost Spojených států je poloviční, když víme, kolik let se jim nedařilo dosáhnout silnějšího růstu a v jakém politickém chaosu se nacházejí?“
Kaissar ovšem poukázal na skutečnost, že historicky nižší valuace souvisejí s vyšší návratností v následujících letech a naopak. Z tohoto pohledu je tedy nyní rozumné investovat do levných trhů v rozvíjejících se zemích či v Evropě. Ovšem pouze pro investory, kteří jsou „ochotní vydržet delší dobu. Ritholtz k tomu poznamenal, že celá diskuse je vlastně o tom, zda investovat pasivně, či aktivně. Tedy zda nakoupit širokou škálu aktiv bez ohledu na to, který trh se právě zdá podhodnocený a který drahý, nebo zda se snažit o nadvážení či podvážení některých aktiv a trhů například podle jejich současné valuace. A investoři by hlavně neměli zapomínat, že „levné akcie někdy klesnou ještě níže a ty drahé pokračují v růstu“.
(Zdroj: Bloomberg)
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz