(Kurzy.cz)
Zásoby ropy mohou zůstat i nadále vysoké
Mezinárodní energetická
agentura (IEA) tento týden ve středu zveřejní své odhady pro růst spotřeby a
produkce ropy pro rok 2018. Měsíční zpráva bude důležitá i proto, že bude první
poté, co se OPEC dohodl na prodloužení dohody na omezení těžby ropy. Celkově
bychom tak měli být schopni lépe posoudit, jak to vlastně IEA (jistá protiváha
OPECu na straně dovozců ropy) s dopady dohody vidí.
Připomeňme, že OPEC chce pomocí nižší produkce ropy “stabilizovat trh s ropou”
(čti “udržet ceny na přijatelné úrovni”). Zprostředkujícím cílem je, aby se
zásoby ropy a produktů vrátily k pětiletému průměru, od něhož se v posledních
letech notně vzdálily (směrem vzhůru). Dosáhnout obzvláště druhého však nemusí
být vůbec jednoduché, o čemž se mimo jiné OPEC již přesvědčil v posledním půl
roce. A na mysli nyní ani nemáme fakt, že v posledních letech v souboji o tržní
podíl jaksi tahá za kratší konec.
Nyní se spíše zkusme věnovat tomu, jaká vlastně je role zásob na komoditním
trhu. Z podstaty věci zásoby vyrovnávají nesoulad mezi spotřebou a produkcí
komodit. Vnějším a v reálném čase sledovatelným projevem tohoto mechanismu je
pak časová struktura cen neboli forwardová křivka, se kterou jsou zásoby úzce
spjaty.
Tak například, pokud dojde ke krátkodobému (!) neočekávanému výpadku produkce
ropy v důsledku nepokojů v Libyi, tak to vlastně znamená, že je ropa nyní
vzácnější, než by dle očekávání měla být v blízké budoucnosti. Racionální
tržní odezvou by tedy mělo být čerpání zásob neboli snaha rozprostřít výpadek
do delšího časového období tak, aby spotřeba byla co nejvyhlazenější nebo co
nejstabilnější. A motivací pro takové chování by měl být relativně rychlejší růst
cen ropy na krátkém konci forwardové křivky, neboli její zploštění. To je
vlastně tržní signál pobízející k podobnému chování.
K výraznějšímu odbourávání zásob by tak bylo ideální, kdyby OPEC trh
přesvědčil, že ropy bude na trhu relativně méně pouze krátkodobě. A toto
očekávání jeho komunikace nepodporuje. Jak upozorňuje profesor Craig Pirrong z
univerzity v americkém Houstonu, na první pohled paradoxně by tak k poklesu
zásob mohlo nakonec spíše pomoci, kdyby trh sázel na to, že dohoda OPECu dlouho
nevydrží a že „výpadek produkce“ bude pouze krátkodobý. Pak by byla motivace
odbourávat zásoby větší. Na dlouhodoběji menší množství ropy na trhu je totiž
racionální reagovat jiným způsobem (připomeňme, že snahou je vyhlazovat
spotřebu). A nutno dodat, že vývoj forwardových křivek v posledních dnech k
odbourávání zásob zrovna dvakrát nevybízí…
Autor: Petr Báča, ČSOB, a. s.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz