Jsou akcie předražené?

Cena akcií je příliš vysoko. Tvrdí to alespoň někteří členové Fedu, jak jsme se dozvěděli z minutes březnového zasedání. Přesněji řečeno zaznělo, že určité ukazatele valuace, například poměr ceny k zisku, vzrostly nad historické normy. To je sice pravda, ale neříká to celý obrázek. Prosté historické srovnání totiž pokulhává v okamžiku, kdy se současné dění výrazně odlišuje od minulosti. Mám na mysli prostředí nízkých úrokových sazeb, v Evropě dokonce záporných. Ty samy o sobě ženou cenu akcií nahoru. Konkurence v podobě dluhopisů a jiných nástrojů závisejících na úrokové míře nabízí logicky nižší výnosy, což žene investory do rizikovějších aktiv. Tedy i akcií. A kde převažuje poptávka nad nabídkou, tam cena
roste. Přesně to je případ současného akciového trhu, kdy i čistě dividendové tituly získaly na atraktivitě. Současná valuace akcií, na kterou část Fedu poukazuje je tak v podstatě z velké části výsledkem (i když možná nechtěným) jejich vlastního otálením při zvyšování sazeb.
Již z méně filosofického šálku, ale stále k Fedu…. Centrální banka by ráda rozpustila své portfolio hypotečních dluhopisů. Ty centrální banka nakupovala, aby udržela úrokové náklady nízko a podpořila tak ekonomiku. Celkový objem za dobu konání narostl na 4,5 bilionu dolarů. Případné rozpuštění však bude probíhat v úzké souvislosti s vývojem ekonomiky.
Ohledně dalšího zvyšování sazeb počítá aktuálně trh s dalšími dvěma hiky. Trh ze 60% očekává, že k prvnímu z nich dojde v červnu.

Pavel Smolík, analytik