Patria (Patria Finance)
Měny-forex  |  24.03.2017 15:04:54

Koruna není frank…

Sázky na blížící se konec intervencí rostou. Podle posledních dostupných čísel o volné likviditě v českém bankovním sektoru věříme, že březen bude v otvírání dlouhých korunových pozic (a kumulaci devizových rezerv ČNB) jen o něco slabší než rekordní leden. V březnu vzrostly devizové rezervy ČNB zatím odhadem o dalších 10,5 miliardy euro a od začátku intervencí pak přibližně o 80 miliard euro. Velkou otázkou je, co za nárůstem devizových rezerv stojí? Jinými slovy, jakému tlaku na silnější korunu dnes ČNB vlastně čelí?

Pro odpověď je nejlepší podívat se do platební bilance české ekonomiky (viz graf níže). K dispozici máme zatím výsledky do konce ledna – do té doby vzrostly české devizové rezervy přibližně o 60 miliard eur. Z toho odhadem za zhruba 12 miliardami eur stojí přirozené fundamenty domácí ekonomiky – bilance běžného a kapitálového účtu. Ta zjednodušeně řečeno odráží přebytky zahraničního obchodu a transfery přijaté z EU očištěné o odliv dividend. Dalších zhruba 8 miliard eur tvoří příliv přímých zahraničních investic - reinvestované zisky a investice delší povahy, které pravděpodobně nebudou chtít vzít po ukončení intervencí rychle “nohy na ramena”. 


 
Nicméně zhruba dvě třetiny (okolo 40 miliard euro) na konci ledna tvořily ostatní a portfoliové investice (dluhopisy, vklady, derivátové pozice), které jsou s vysokou pravděpodobností “sázkami” na silnější korunu. Tyto sázky mohou odrážet jednak spekulativní pozice, ale současně také přírůstek nového zajištění exportérů proti ziskům koruny (nad rámec stávající úrovně zajištění).

Tento díl koláče v únoru a v březnu pravděpodobně narostl nejvíce a „sázky na silnější korunu“ mohou v tuto chvíli činit odhadem 50-60 miliard euro. To je několika násobně více, než jsou roční přebytky vnější bilance Česka – roční přebytek běžného účtu je v Česku “pouze“ zhruba 2 miliardy eur a přebytek zahraničního obchodu zhruba 13 miliard eur.

Česká koruna je častokrát srovnávána se švýcarským frankem. Pozice Švýcarska vůči zahraničí byla ale před vypnutím intervencí diametrálně odlišná. Jak ukazuje následující graf, růst devizových rezerv ve Švýcarsku před vypnutím intervencí (3/2011-1/2015) skoro výhradně stavěl na domácích fundamentech (přebytku zahraničního obchodu a přílivu dividend). Sázky na silnější frank vzhledem k překvapivému konci intervencí byly minimální.

 


 
 

V této optice se zdá být česká koruna jednoduše překoupená - pokud budou chtít někteří hráči po vypnutí intervencí rychle likvidovat dlouhé pozice v korunách, budou se možná muset spolehnout na příchod nových investorů nebo na ochotu ČNB odprodat něco z nabobtnalých rezerv. I proto nevylučujeme, že se koruna po vypnutí intervencí může dostat načas pod tlak a k přirozeně silnějším hodnotám se vrátí až s odstupem několika měsíců. 



Nodata: https://www.kurzy.cz/intervence-cnb-souvisejici/ - [^`]*?

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Zprávy o koruně

St 08:25 Koruna ve velikonočním módu (ČSOB-Dealing) Měny-forex

Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:

Čt 15:53  Závěr obchodního týdne přinesl zpevnění dolaru i koruny (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Čt 12:20  EURUSD klesá na pětitýdenní minimum X-Trade Brokers (XTB)
Čt 10:42  Graf dne - USDCAD (28.03.2024) X-Trade Brokers (XTB)

Přečtěte si také:

20.07.2011Podle „Goldmanů“ to s korunou horší už nebude Dealingové oddělení (Citfin - Finanční trhy a.s.)
09.07.2008Koruna opět historicky nejsilnější, není v tom však sama Jan Vejmělek (Komerční banka)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688