GER: Nezaměstnanost nízká a inflační tlaky rostou

Trh práce v Německu je i nadále velmi silný (což je jeden z klíčových důvodů pro cenový růst). Předběžné údaje pro leden implikují, že meziročně se zvýšila u našich západních sousedů zaměstnanost o 612tis. Míra nezaměstnanosti byla v lednu (po sezónním očištění) na 3,8%, když o měsíc dříve byla 3,9%. Pro českou ekonomiku je to příznivá zpráva, protože silná domácí poptávka v Německu se následně odráží na objemu českých vývozů, které se pak přenesou na český trh práce a pak do domácí poptávky.

Oživení v Německu bylo jedním z klíčových faktorů pro zlepšení ekonomické aktivity v roce 2014 (spolu s kurzovým závazkem ČNB a silnými veřejnými investicemi).

Pro letošní rok čekáme negativní vliv Brexitu na německou ekonomiku, nicméně tento faktor nebude příliš výrazný (cca 0,1-0,2 procentního bodu do růstu HDP). Daleko větším rizikem by byla vítězství populistů ve volbách ve Francii či v Německu.

Podle předběžných údajů dosáhla inflace v Německu v únoru 2,2%, což je stejná hodnota, jaká byla dosažena v lednu v ČR. Podobně jako v ČR inflaci netáhnou jen ceny potravin a energií, ale i silná domácí poptávka.

Inflační výhled v Německu je podobně jako ten český pozitivní. Inflace by se během roku měla ještě zvýšit, nicméně již ne tolik dramaticky (o několik desetin procentního bodu). Každopádně se dá čekat tlak německého křídla v rámci ECB na dřívější ukončení programu nákupů dluhopisů v roce 2018. Pro letošní rok již nečekáme, že by ECB aktuální nastavení QE změnila (inflační tlaky na jihu EMU jsou stále nízké), ale v roce 2018 ho může daleko rychleji ukončit.

Jiří Polanský