Patria (Patria Finance)
Akcie v ČR  |  21.02.2017 15:57:00

Valuační prémie amerických akcií je ohrožena

Americký prezident Trump se považuje za člověka, který mění zaběhnuté pořádky. Určitě by ale byl nerad tím, kdo změní valuační zvyklosti na americkém akciovém trhu. Tedy to, že americké akcie by měly mít valuace, které jsou v souladu s jinými vyspělými trhy a ne v souladu s rozvíjejícími se trhy. Jak ukazuje následující graf, investoři jsou ochotni platit za akcie ve vyspělých zemích více než v rozvíjejících se zemích. Poměr cen akcií a zisků na akcii se tak u indexu MSCI EAFE pohybuje na dlouhodobém průměru ve výši 20,4, zatímco u indexu MSCI Emerging Markets se nachází pouze na hodnotě 15,1.

Soustružník 

Na první pohled se může zdát zarážející, že investoři jsou ochotni platit prémii u akcií ve vyspělých ekonomikách, protože ty obecně dosahují nižšího tempa růstu. Jak ale tvrdí řada ekonomů, tato prémie vyspělých trhů je zejména odrazem jejich nižšího rizika. Rozvíjející se země mají totiž obvykle méně stabilní vládu a instituce. Často v nich také není tak pevně zakotvena vláda práva a mnohem více záleží na jednotlivých rozhodnutích vládních představitelů a úředníků. Takové prostředí není pro podnikání příliš přívětivé a nejde jen o pouhou teorii. To vše znamená, že investoři čelí vyššímu riziku a tudíž nejsou ochotni platit za investiční aktiva tolik jako v zemích s rizikem nižším.

Pro demonstraci výše uvedeného se stačí podívat na směrodatnou odchylku různých trhů (čím nižší tento ukazatel je, tím menší je rozkolísanost trhu). MSCI World Index, který v sobě zahrnuje akciové indexy vyspělých ekonomik včetně USA, má za období od roku 1988 směrodatnou odchylku 13,7 %. MSCI Emerging Markets Index má za stejné období směrodatnou odchylku ve výši 21,8 %, což je téměř dvojnásobek.

Nechci naznačovat, že Spojené státy jsou srovnatelné s rozvíjejícími se zeměmi. Nová americká vláda by si ale měla být vědoma, že valuační prémie vyspělých trhů je privilegiem a nikdo na ni nemá automatické právo. Do značné míry závisí na víře investorů v pevné státní instituce a ve vládu práva. První dny vlády nové Trumpovy administrativy přinesly určité pochyby o tom, zda tato víra bude v případě USA trvat. Pokud bude Bílý dům pokračovat ve své chaotické politice, trhy se mohou rozhodnout, že s USA souvisí více rizika, než dříve předpokládali. Americké akcie pak zlevní.

Autor: Nir Kaissar ze společnosti Unison Advisors

(Zdroj: Bloomberg)

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688