Slabá koruna kontra investice: Tak jak to je?! Poškodila ČNB ekonomiku nebo naopak prospěla?
Poměrně významnou informaci nepřímo podává box Vývoj soukromých investic - analýza individuálních dat nefinančních podniků v nejnovější Zprávě o inflaci České národní banky. Box na základě skutečných dat z necelých 10 tisíc českých podniků z období 2008- 2015 zkoumá pravděpodobný dopad několika „typizovaných“ šoků na firemní investice.
Vcelku nepřekvapivě Box zdůrazňuje, že pro české firemní investice je obvykle velkým povzbuzením zejména vývoj zahraniční poptávky.
Dále box potvrzuje zjištění boxu v předchozí Zprávě o inflaci, že české firmy začaly v posledních letech investovat hodně v závislosti na schopnosti české vlády čerpat pro ně dotace z fondů EU (což považuji za velmi špatnou zprávu, ale o tom až někdy jindy).
Ta výše slíbená významná informace přichází až na samotném konci boxu: „Oslabení reálného efektivního kurzu koruny (...) na tvorbu soukromých investic působí pozitivně (...). Zvýšení cenové konkurenceschopnosti vývozců tak ve vztahu k soukromým investicím převažuje nad efektem nárůstu ceny dovážených investičních statků v důsledku oslabení kurzu.“
Box tak vrhá pochybnost na úvahu, že režim slabé koruny uplatňovaný českou centrální bankou od listopadu 2013 tlumí investiční rozmach českých firem a zabetonovává nás v pozici low-tech montovny. K této úvaze se přihlásili například Jiří Paroubek, Miloš Zeman nebo Vladimír Pikora.
Já za sebe už jen dodám následující. U zmíněných simulací z dílny ČNB bychom – jako u každého ekonometrického cvičení – jistě mohli dlouze diskutovat o použitých předpokladech, o vhodnosti volby makroekonomicky dost nezvyklého období 2008-2015 jako datové základny, o interpretaci šoků z hlediska očekávání jejich příchodu a jejich trvání atd. Bez ohledu na vyznění těchto simulací je však paroubkovsko-zemanovská kritika kurzového závazku ČNB nekorektní.
Byla by na místě, pokud by ČNB oslabovala kurz dlouhodobě, řekněme ve stylu Číny po roce 2000 ve snaze zesílit reálný výkon ekonomiky skrze zvýšení exportů. Motivace ČNB k oslabení koruny však byl jiná: ukázat „městu i světu“, že myslí vážně svůj inflační cíl a že pro jeho plnění je – po vyčerpání standardního nástroje, tedy nízkých úrokových sazeb – ochotná přechodně sáhnout k nástrojům netradičním.
Dnes je zřejmé, že ČNB je po dosažení inflačního cíle připravena od používání kurzu zase ustoupit. Takže sáhla na kurz skutečně jen na přechodnou dobu s cílem pokračovat ve stabilizaci inflace, což je tradičním smyslem měnové politiky.
„Kurzový závazek“ ČNB uplatňovaný od listopadu 2013 tedy sice dočasně opravdu (mírně) zdražil dovážené investiční statky. Z dlouhodobější perspektivy ale platí, že stabilní cenové prostředí a obecněji domácí veřejné instituce dbající na plnění svých zákonných povinností jsou pro dlouhodobé investice naopak tou nejlepší živnou půdou.
Michal Skořepa
▶Více informací o intervencích ČNB a aktuální zprávy
Zprávy o koruně
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře