Citi: Dolarový cyklus je u konce, vše může skončit monetárním chaosem
V našich projekcích dalšího vývoje na měnových trzích se nyní odráží mnohem lepší krátkodobý výhled pro rozvíjející se trhy (EM). K tomu se přidává končící dolarový cyklus. Trhy totiž ve srovnání s dřívějšími očekáváními nyní počítají s tím, že Fed bude svou politiku normalizovat mnohem pomaleji. My sami dokonce čekáme, že měnová politika zemí G3 bude charakterizována konvergencí namísto dříve očekávaných rostoucích rozdílů. Tyto faktory významně snižují momentum dolarového býčího cyklu, který byl patrný v předchozích letech.
Změnila se také fundamentální valuace měn na EM. Tyto měny byly v předchozích letech předmětem prudkých poklesů. V některých případech vedlo jejich prudké oslabování spolu s poklesem dovozů ke zlepšení bilancí běžných účtů. Nejlepším příkladem je Brazílie, která minulý rok dosáhla deficitu běžného účtu ve výši 59 miliard dolarů, ale letos by podle našich očekávání měl deficit klesnout na pouhých 18 miliard dolarů. K podobně prudké změně docházelo v Asii po roce 2007. Třetím faktorem je sílící přesvědčení trhů, že inflace se bude držet na nízkých úrovních po velmi dlouhou dobu. Tento pocit sílil během posledních let a na intenzitě mu přidal pokles cen ropy a dalších komodit.
Domníváme se, že současný trend rostoucí popularity pasivního investování je pro EM negativní. Podle našich odhadů je nyní s indexy na EM provázáno asi 600 – 700 miliard dolarů investičních aktiv. Tyto investice ale kvůli své pasivní povaze nerozlišují mezi zeměmi, které procházejí pozitivními změnami, a těmi, které čelí rostoucím nerovnováhám. Investice do EM prováděné přes pasivní nástroje se staly formou stádového chování.
Takový negativní vývoj by sice mohl prospět americkým vládním dluhopisům, zároveň by však mohl zvednout rizikové prémie na EM. ECB se zase snaží přizpůsobit své kvantitativní uvolňování omezenému množství vládních dluhopisů, které je schopná nakoupit. Zároveň očekává postupný růst inflace v eurozóně. Může tedy nakonec dojít k tomu, že zmíněné konvergence mezi politikou Fedu a ECB bude nakonec až příliš, a to se po současném období, které je pro EM přívětivé, projeví negativními šoky.
Autorem je Luis Costa, měnový stratég Citi.
Zdroj: BeyondBrics
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 22.04.2024
Natural 95 40.3 Kč | Nafta 39.26 Kč |
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Před koupí nemovitosti pečlivě kontrolujte rezervační smlouvu
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Jak vybrat správný rekvalifikační kurz: Průvodce pro začátečníky
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz