Patria (Patria Finance)
Investice  |  13.10.2016 14:45:22

Goldmani: Časy se změnily, potřebujeme aktivní fiskální politiku



Expanzivní fiskální politika je opět v kurzu. Podle agentury Bloomberg se prudce zvyšuje počet článků s klíčovými slovy „fiskální stimulace“. A nejde jen o slova, v některých zemích už k posunu směrem k ní došlo. V jejich čele se nachází Kanada, před nedávnem ohlásilo stimulační balíček Japonsko. Fiskální politika začala tiše podporovat růst jak v Evropě, tak v USA, a to po několika letech fiskálního utahování.

V prohlášení zemí G20 se hovoří o tom, že fiskální politiku budou využívat flexibilně. Co to ale vlastně znamená? Odpověď by měla být jasná, nicméně ve skutečnosti tomu tak není. Příčinou je značně asymetrický pohled na tuto oblast ekonomické politiky. Ten se odvíjí od silného přesvědčení, že pro management ekonomického cyklu se má používat monetární politika, zatímco fiskální politika má za cíl udržitelnost dluhů. Předpokládá se, že za všech situací je lepší mít nižší deficity a nižší poměr dluhů k HDP. Jenže tento názor se formoval v době, kdy v globální ekonomice probíhalo takzvané Velké uklidnění, růst se pohyboval blízko potenciálu, inflace blízko cíle či dokonce nad ním a sazby ležely znatelně výše než dnes. 

Problémem je to, že naše přemýšlení leží zakotveno v minulosti a na současnou situaci aplikujeme pravidla, která ignorují svět, ve kterém nyní žijeme. Tento svět trpí nedostatečnou poptávkou, příliš nízkou inflací a neutrálními sazbami, které se nacházejí na nule či dokonce na negativních hodnotách. Dá se očekávat, že tomu tak bude i nadále. Alespoň to signalizují trhy, které se sice mohou mýlit, ale dnes jasně říkají, že sazby budou velmi nízko po velmi dlouhou dobu. 

V takovém světě musí fiskální politika přispívat k podpoře poptávky a k boji s deflačními riziky. Monetární politika to sama o sobě nezvládne. Je možné, že citlivost poptávky na sazby je dnes nižší a celkově monetární politika už není tak účinná. Dobře nastavená fiskální politika může pomoci třemi způsoby. Za prvé může zvýšit potenciální růst díky investicím zaměřeným na vyšší produktivitu. Nemusí jít pouze o investice do hmotných aktiv, ale třeba i do lidského kapitálu. V době nulových sazeb je určitě řada projektů s pozitivní čistou návratností. Navíc mohou veřejné investice působit jako katalyzátor pro investice soukromého sektoru a následně se může roztočit pozitivní spirála. 

Fiskální politika může také zvýšit efektivitu politiky monetární tím, že zvýší neutrální sazby. K tomu by se zvýšila nabídka vládních dluhopisů a tím by se snížil tlak, který na některých trzích existuje. Za třetí pak může dojít i k snížení příjmové nerovnosti. Pokud se totiž při podpoře růstu spoléháme pouze na monetární politiku, možná se tím příjmová nerovnost zvyšuje. Existuje riziko, že řada ekonomik spadne do pasti nízkého růstu podobně, jako se to stalo Japonsku.

Skeptici obvykle hovoří o tom, že pro expanzivní fiskální politiku neexistuje prostor, a to zejména v eurozóně. Není to ale tak jednoznačné, jako ukazuje silná poptávka po vládních dluhopisech, která snižuje sazby na rekordně nízké úrovně. Volání po aktivnější fiskální politice není voláním po fiskální nezodpovědnosti. Měli bychom ale přestat přemýšlet na základě vzorců, které již neplatí. Až se zvýší tempo růstu a inflace, bude ten pravý čas na fiskální konsolidaci. Nyní by ale měla být fiskální expanze tím hlavním nástrojem podpory ekonomického oživení. 

Autorem je výkonný ředitel Goldman Sachs & Co Ángel Ubide.

Zdroj: VoxEU

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Goldmani: Časy se změnily, potřebujeme aktivní fiskální politiku

Diskuze a názory uživatelů na téma: Goldmani: Časy se změnily, potřebujeme aktivní fiskální politiku

Na dané téma nejsou žádné názory.








Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies