Jsou banky nyní méně rizikovou investicí?

Jsou dnes velké banky bezpečnější? Natasha Sarinová a Lawrence H. Summers z Harvardu si tuto otázku položili a ve své studii zpochybňují široce rozšířený názor, že významné finanční instituce v USA i ve světě jsou dnes díky nové regulaci skutečně bezpečnější. 

Ve studii je použito několik indikátorů rizika včetně volatility cen bankovních titulů, vývoje na trhu s opcemi, bety, vývoje na swapovém trhu, poměru PE a výnosů preferenčních akcií. Analyzovány byly jednak velké americké banky (Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley a Wells Fargo), ale i menší finanční instituce z celého světa. Nezdá se však, že by trhy nyní hodnotily banky jako bezpečnější investice i přesto, že banky mají v současnosti nižší zadlužení. Naopak, volatilita i beta bankovních titulů jsou v pokrizových letech vyšší než před krizí.

Výsledky studie shrnuje tabulka s předkrizovými průměry vybraných indikátorů, průměry z pokrizových let a z roku 2015. Jako hlavní indikátory rizika byla vybrána beta akcií, volatilita jejich cen a poměr tržní hodnoty vlastního jmění k celkovým aktivům:

Jak je možné uvedené výsledky vysvětlit? Ekonomové tvrdí, že před krizí mohly trhy rizika bank podceňovat. Hlavním faktorem je ale podle nich pokles hodnoty samotného podnikání bank a tento pokles vyvažuje pozitivní dopad, který má na riziko bank regulace. Pokles hodnoty pak může být dán řadou faktorů včetně nízkých sazeb, ploché výnosové křivky, regulačních omezení aktivit bank, růstu konkurence a nejistoty týkající se dalších regulačních kroků.

Výsledky tedy nenaznačují, že by dosavadní snahy o snížení rizikovosti bank byly chybné. Ekonomové se naopak domnívají, že bez nich by na tom byl bankovní systém z hlediska rizika mnohem hůře. „Nicméně bychom se neměli domnívat, že velké banky jsou dnes méně rizikové než před deseti lety,“ píší Summers a Sarin.

Zdroj: Brookings