Omezené možnosti BoJ

Při pohledu na nabitý program zasedání centrální banky, které se koná příští týden, je možné, že BoJ bude mít na finanční trhy nejhlubší dopad. Neočekáváme změnu depozitní úrokové sazby ani výrazný posun v programu kvantitativního uvolňování. Ploché výnosové křivky, na něž si trh už pomalu zvykl, se nyní zvedají. Úrokové sazby, především dlouhodobé sazby, rychle stoupají, protože naděje na další výrazné uvolňování monetární politiky je zřejmě ztracená. Směr agresivní strategie kvantitativního uvolňování BoJ je kritický pro omezení globálních zisků. Pokud by zběžný odhad nezvyklé politiky BoJ naznačoval zastavení nákupů dluhopisů, zisky by prudce zareagovaly. Ale vzhledem k ustávání politických pokusů a skutečnosti, že BoJ vlastní více než třetinu japonských dluhopisů, existuje jasné omezení růstu.

Účinnost monetární části „abenomiky“ se otevřeně zpochybňuje. Inflace měla dosáhnout do poloviny roku 2015 2%, ale nyní je blízko 0,5%. Růst se zastavil a HDP za 2. čtvrtletí vykazuje zanedbatelný růst 0,2%, zatímco oslabený JPY, klíč k japonskému oživení, zcela zvrátil kurz. V Japonsku si začínají uvědomovat, že současná strategie nefunguje a pokračovat v tom dál by mohlo vést ke zklamání. V souladu s debatou na CNBC si myslíme, že BoJ bude první centrální banka, která „narazí do zdi“. Jakmile k tomu dojde, BoJ ztratí kontrolu, protože její monetární politika při prosazování důvěryhodné strategie nebude účinná. Primární politická opatření v době záporných sazeb, konkrétně kvantitativní uvolňování a nákup dluhopisů soukromého sektoru, už nemají požadovaný dopad, jmenovitě na oslabení JPY.

Neočekáváme žádnou změnu, ani další záporné sazby. Pokud Fed nechá sazby nezměněné, jak očekáváme, potom se USDJPY zřejmě dostane pod 100. 

Disclaimer a upozornění na rizika
Poskytnuté informace a názory vyjádřené v tomto komentáři jsou určené výhradně k poskytování všeobecných informací a nejsou určené k poskytování investičního poradenství nákupu anebo prodeje a nebo vlastního doporučování týkajícího se jedné nebo více transakcí týkajících se určitého finančního nástroje. Žádný názor vyjádřený na investici a investiční strategii by neměl být proto považován za vhodné charakteristiky pro konkrétního člověka nebo pro jeho/ její finanční situaci a investiční cíle. Informace o minulé výkonnosti investice nebo investiční strategie nezaručují a nejsou zárukou budoucích výkonů. CFD a Forex jsou pákové produkty. Obchodování s marží je spojení s vysokou mírou rizika a ztráty mohou dosáhnout vyšších hodnot, než jaké činili vaše vklady. Není tedy vhodné pro každého a je potřebné seznámit se se všemi riziky. Společnost Swissquote Limited je držitelem oprávnění, které jí ve Velké Británii vydal  úřad "Financial Conduct Authority" (FCA), a vztahují se k ní regulační požadavky zmíněného úřadu; registrační číslo FCA 562170 a v EU působí v rámci MiFID ustanovená o přeshraničním poskytování.