(Kurzy.cz)
ECB: Možný náznak budoucího rozvolnění QE
Hlavní pozornost trhů byla včera zaměřena na ECB a její měnověpolitické zasedání. Celkově nedošlo ke změně ani sazeb ani nastavení odkupu dluhopisů. I nadále tak podle vyjádření ECB skončí odkup dluhopisů v března příštího roku. Tento výsledek jsme čekali. ECB nyní vyhodnocuje své programy (například efekty záporných sazeb), na což bude potřeba ještě nějaký čas.
Ohledně možného posunu programu nákupu dluhopisů, který část trhu očekávala, řekl na tiskové konferenci Draghi, že to nebylo diskutováno.
Zajímavější tak bylo téma otázky technických detailů nákupu dluhopisů, protože díky nízkým výnosům některých dluhopisů může mít v budoucnu ECB problém (za současného nastavení) s tím, že nebude mít co nakupovat. Draghi to komentoval tak, že bylo zadáno interním zaměstnancům, aby vyhodnotili různé možnosti pro hladké nákupy dluhopisů v budoucnu.
Tomu rozumíme tak, že ECB nyní hledá cesty, jak zajistit v budoucnu bezproblémový chod QE. Zaprvé, vidíme relativně vysokou pravděpodobnost, že na říjnovém zasedání ECB pozmění (rozmělní) pravidla pro odkup dluhopisů. Z jejího pohledu by bylo nejjednodušší buď uvolnit současnou podmínku, že nakupovaný bond musí mít výnos vyšší než je depozitní sazba ECB, prodloužení maturity u bondů se současných 20 let na například 30 let, či možný nákup vyššího objemu dluhopisů v rámci jedné emise. Zadruhé, tímto rozvolněním si dle nás ECB otevře cestu pro posun programu QE za březen 2017. Je jen otázkou, v jaké výši. Je možné, že ECB program například prodlouží do konce roku, ale nějakým způsobem ho bude postupně utlumovat. To z toho důvodu, aby ukončení programu v budoucnu bylo co nejhladší a nedošlo ke skokové změně měnové politiky. Ekonomická situace v EMU stále má daleko k tomu, aby s ním ECB mohla být spokojena (utlumená ekonomická aktivita vytváří silné protiinflační tlaky). A proto se další akce dá očekávat.
ECB by do toho mohla nicméně více „kopnout“ a uvolnit politiku daleko razantněji. Třeba tím, že by nakupovala jiná aktiva (bankovní dluhopisy, NPL (non-performing loans) nebo i akcie. Pravděpodobnost těchto opatření ale již vidíme jako výrazně menší (byť by měly daleko větší dopad).
ECB také představila novou prognózu. Pro příští rok mírně snížila jak růst HDP (z 1,7 % na 1,6 %), tak i inflaci (z 1,3 % na 1,2 %).
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz