Tlak na českou měnu sílí: Jak se připravit na exit ČNB
Placatá. Držák. Nehybná. Taková jména dostává eurokoruna, která se po krátkém výletu k 27,20 po britském referendu drží celé prázdniny těsně nad 27. Pohled na tržní dynamiku (vlastně nedynamiku) a údaje z ekonomiky vedou k několika závěrům ohledně dalšího vývoje a souvisejících příležitostí a rizik.
1. Koruna je jasně podhodnocená
Jsou-li pochybnosti, zda je kurz koruny fundamentálně vyrovnaný, nebo vychýlený, tržní vývoj nabízí silný argument, že je koruna vůči euru výrazně podhodnocená. Neutrálně ohodnocený měnový pár se takto nechová. Podhodnocení se navíc v čase prohlubuje, protože česká ekonomika roste rychleji než ekonomika eurozóny.
2. Přetlak eur z reálné ekonomiky narůstá
Reálná ekonomika vytváří přebytek eur, která je nutno vyměnit na trhu, a to nakonec do rezerv ČNB. I když centrální banka v rámci intervencí koupila již přes 20 miliard eur, přetlak z reálné ekonomiky neustává. Eur na prodej naopak přibývá, což je patrné jak z makroekonomických statistik, tak třeba z obchodů našich klientů.
Teoreticky by silnější domácí poptávka měla vyústit ve zhoršení bilance. V realitě to platí do určité míry, hodně záleží mimo jiné na tom, jak vychýlený je kurz vůči neutrální úrovni. Právě podhodnocení koruny vede k rostoucímu přebytku české ekonomiky. Běžný účet platební bilance (suma obchodu se zbožím, službami a odlivu dividend, bez takzvaných reinvestovaných zisků) dosahuje přebytku více než 6 miliard eur.
3. Signály z ekonomiky pro ČNB, aby opustila bariéru na 27 EUR/CZK
Je-li tlak z reálné ekonomiky na prodej eur jako kladivo, které sráží kurz dolů, intervence ČNB na 27 EUR/CZK jsou jako kovadlina, o kterou se kurz eurokoruny placatí. Jak dlouho ještě? Dokud si ČNB nebude moci odškrtnout splnění všech cílů (ekonomika, trh práce a inflace).
Ekonomika roste, i když chybí loňský masivní vliv investic a čerpání peněz z fondů EU. Trh práce je silný, což je patrné z tvorby pracovních míst, ale i rychlejšího růstu mezd. Na druhou stranu, inflace je zatím stále nízká. Jsou signály, že dno inflace již máme za sebou. Se silnější ekonomikou se objevují inflační tlaky a ceny komodit již dále nepadají. Jak postupně zmizí deflační impulz právě z komoditního trhu, inflace naroste a ČNB si bude moci odškrtnout poslední kolonku na seznamu podmínek pro opuštění kurzového závazku na 27 EUR/CZK (potenciálně v první půlce příštího roku).
4. Klid spekulantů na trhu s forwardy
Na trhu s forwardy není eurokoruna tak nehybná jako spotový kurz. Výkyvy forwardových bodů jsou však relativně malé, protože se ČNB podařilo spekulanty (investory) ukolébat signály toho, že k opuštění kurzového závazku nedojde v nejbližších měsících.
2000, 2007, 2016: Jak číst grafy? Medvěd je daleko!Klouzavé průměry a jejich kombinace mají mezi trendovými indikátory v technické analýze speciální postavení a ...
Úspory a rizika
Z uvedeného plyne, že kurz koruny k euru asi zůstane ještě nějakou dobu sevřený mezi tlak z reálné ekonomiky a kurzovou politiku ČNB. V horizontu několika měsíců je tu riziko pouze pro eurové importéry, že tlak na silnější korunu dočasně povolí, například kvůli sentimentu na globálních trzích, a eurokoruna vzroste mírně nad současnou slisovanou úroveň.
Ve výhledu na půl roku a delším je tu naopak enormní riziko, že ČNB ztratí poslední důvod držet kurz na 27 EUR/CZK a s podporou kurzu půjde níže. 6 měsíců či déle klidu na spotovém trhu ale neznamená 6 měsíců či déle klidu na trhu s forwardy. Začne-li se inflace zvedat, dost pravděpodobně se to projeví v rétorice centrálních bankéřů (náznaky toho, že "odpočítávání" začalo). Forwardy pak mohou zažít ještě větší skoky než loni v záři.
Čekat s rizikem až do poslední chvíle? To se rovná otázce, zda je horší ztratit 10-20 haléřů za 1 euro na forwardu, když koruna zůstane "placatá", nebo ztratit 100-200 haléřů za 1 euro, když ČNB uhne a "placaté" období skončí. Pokud vám sázka s vidinou malé úspory za cenu možné velké ztráty připadá problematická, je zde měnové zajištění již v době klidu, tedy stále za zajímavou cenu.
Pět štítů pro vaše portfolio pro případ další krize
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 18.04.2024
Natural 95 40.22 Kč | Nafta 39.28 Kč |
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Nové ceníky dodavatelů: Domácnosti mohou ušetřit i tisíce korun
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Změna kariéry v polovině života: Jak rekvalifikační kurzy mohou otevřít nové příležitosti?