Vytvořil letošní volný pád Lufthansy investiční příležitost?
Patří Lufthansa do skupiny německých společností se silným cash flow, silnou rozvahou a valuací, která minimálně vybízí k detailnějšímu pohledu na firmu? Z prvního grafu je zřejmé, že akcie této letecké společnosti si velmi ráda létá svou vlastní cestou a na celkové chování trhu zase tolik nedá. V letošním roce si tak prošla prudkou korekcí a nyní se nachází zhruba na úrovni z konce roku 2012. Nic pro trendaře.
Zdroj: The Financial Times
Lufthansa dokáže relativně pravidelně navyšovat tržby, ovšem zisky jsou značně volatilní. V roce 2015 dosáhly tržby nejvyšší úrovně za posledních pět let a návratnost vlastního jmění se vyhoupla na 25 % (hodně jí ale pomáhá finanční páka, což je zřejmé z toho, že návratnost investic je mnohem nižší). Analytici podle konsenzu na FT čekají, že tržby budou letos a v roce 2017 zhruba stagnovat. Zisky na akcii ale podle konsenzu klesnou zhruba na polovinu úrovně z roku 2015. Což je možná jedním z hlavních důvodů, proč si akcie vede tak špatně i přesto, že zatím vykazovala poměrně hezká čísla (disproporce, na kterou poukázal jeden ze čtenářů).
Zdroj: The Financial Times
Lufthansa dokázala během posledních pěti let s výjimkou roku 2014 a 2011 pokrýt své investice do provozu svým provozním cash flow. Nejde ale ani zdaleka o typicky německý strojek na peníze, kterému jsme se zde věnovali v řadě předchozích dílů. Společnost se ani nedrží jednoho ze železných (i když často pochybných) pravidel trhu: Dividendy se musí držet na stabilní úrovni, či musí systematicky růst. Lufthansa se namísto toho zřejmě snaží vyplatit vše, co může a nějaké zdání stability se ani nesnaží budit. Což je svým způsobem lepší, než když se o to snaží firmy, které do stability mají daleko jen ždímají své rozvahy.
Zdroj: The Financial Times
Úročený dluh na úrovni 7 miliard eur a hotovost ve výši cca 45 miliard eur znamenají, že čistý dluh společnosti se pohybuje kolem 3 miliard eur. EBITDA minulého roku dosáhla zhruba 3 miliard eur. I kdyby letos a příští rok výrazněji klesla, stále má Lufthansa podle poměru čistého dluhu k EBITDA poměrně silnou rozvahu. Což je u leteckých společností, které si jdou vzájemně ostře po krku a které musí čelit řadě negativních faktorů jistě velkým plusem. Jak je to s valuací?
V úvodu zmíněná korekce poslala kapitalizaci Lufthansy na 5 miliard eur. S betou blížící se jedné bude požadovaná návratnost u této akcie na 5,12 %. Uvedenou kapitalizaci by pak ospravedlnilo například dlouhodobě stabilní volné cash flow pro akcionáře ve výši 255 milionů eur. Pokud by místo stagnace mělo dlouhodobě růst o 2 %, stačilo by letos začít se 155 miliony eur. Ve třech z posledních pěti let přitom dokázala Lufhansa generovat pro akcionáře mnohem více, v letech 2014 a 2011 byla naopak v záporu. V průměru generovala více než 300 milionů, což je znatelně nad výše zmíněnými „požadovanými“ čísly.
Lufthansa tak určitě není valuačně nezajímavá. Její fundament a valuace se ale do značné míry odvíjí od světonázoru na vývoj v celém leteckém odvětví, který se mění poměrně často. Mě osobně pak přece jen připadají o něco zajímavější německé společnosti, na které jsme se dívali v předchozích dílech.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz