Sazby začnou růst na podzim, v Evropě může zůstat bezrizikové jen Německo
Kdy bychom měli očekávat, že se sazby v eurozóně a USA odrazí ode dna? Pro dluhopisové investory je správný odhad tohoto okamžiku klíčový. V první řadě bude jeho načasování dáno normalizací monetární politiky. K dalšímu zvýšení sazeb v USA může dojít už v prosinci tohoto roku. V eurozóně je relevantní zejména ukončení programu kvantitativního uvolňování. V tuto chvíli se zdá, že by postupný exit z QE mohl být ohlášen na konci roku 2016 s tím, že začne v létě roku 2017.
Podmínkou pro růst dlouhodobých sazeb je také absence nových negativních šoků, které by zvyšovaly averzi k riziku. Takovým šokem byl Brexit, nyní je možné, že jej budou představovat prezidentské volby v USA. Růst sazeb by také podpořila vyšší inflace, kterou může vyvolat zejména růst cen ropy.
Vývoj dlouhodobých sazeb v eurozóně by vedle uvedených faktorů mohl ovlivnit i vývoj ve fiskální oblasti. Podle našeho názoru totiž existuje jasné pokušení umožnit řadě zemí dosažení vysokých fiskálních deficitů. Týká se to zejména Francie, Španělska, Portugalska a Irska. Díky expanzivní politice ECB nepředstavuje vysoká úroveň veřejného zadlužení, která je v řadě zemí eurozóny patrná, v současnosti výrazné nebezpečí. Může tak dokonce docházet k jejímu dalšímu růstu. Existuje ale riziko spojené s normalizací monetární politiky ECB.
Až ECB začne exit z programu nákupů aktiv, můžeme se dostat do situace, kdy budou za bezpečné vládní dluhopisy považovány pouze obligace německé (a možná ještě rakouské a nizozemské). U zbytku zemí mohly být jejich vládní dluhopisy nově považovány za riziková aktiva a to by mělo dopad na jejich schopnost vydávat nové dluhopisy i na solvenci jejich bankovního systému. Mimo jiné by se to projevilo i nárůstem nákladu financování soukromého sektoru, tedy firem i domácností.
Grafy porovnávají skutečnou výši fiskálních deficitů v hlavních ekonomikách eurozóny a výši deficitů potřebnou pro stabilizaci míry veřejného zadlužení (vyznačeny šedě). V Německu se skutečné deficity nacházejí pod touto hranicí, ale ve Francii by deficity pro dosažení stabilizace míry zadlužení musely klesnout.
Ve Španělsku dochází k poklesu fiskálních deficitů, ovšem ty skutečné se stále drží nad deficity potřebnými pro fiskální stabilizaci. V Itálii se v letošním roce podařilo skutečné deficity dostat na úroveň, která by měla míru zadlužení stabilizovat:
Zdroj: Natixis
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře