Patria (Patria Finance)
Investice  |  29.07.2016 14:55:43

Na trzích začíná nová éra


Po roce 2012 bylo na trzích ve vyspělých ekonomikách patrné fungování dvou základních mechanismů (s určitými rozdíly to platí i o rozvíjejících se trzích). První z těchto mechanismů byl relevantní zejména v období, kdy probíhalo kvantitativní uvolňování (rok 2012 až polovina roku 2015), druhý od poloviny roku 2015, kdy se do popředí zájmu investorů dostaly obavy z deflace.

Po krizi v eurozóně z let 2011 a 2012 se významné centrální banky vydaly cestou kvantitativního uvolňování, v jejímž čele kráčel Fed se svým časově neomezeným programem QE3. Následovalo představení Abenomie a kvantitativního uvolňování od ECB. Výsledkem byl býčí trh na akciových trzích a dalších rizikových aktivech, globální akciové indexy si v průměru připisovaly 14,8 % ročně. QE vedlo také k oslabování řady měn, platí to zejména o euru a japonském jenu. Šlo o období, kdy kontrolu nad trhy držely ve svých rukou centrální banky a investoři pozorně sledovali každý jejich pohyb. Vše skončilo ve chvíli, kdy Fed začal hovořit o normalizaci své monetární politiky a začaly se množit úvahy o konkrétním načasování růstu sazeb.

Od druhé poloviny roku 2015 začaly náladě na trhu dominovat obavy z deflace. Vládní dluhopisy si vedly velmi dobře, akcie ale většinou klesaly. Příčinou byl strach z toho, že globální ekonomika spadla do dlouhodobé stagnace. Došlo ke zpomalení tempa globálního růstu, vzrostlo riziko recese v Číně a obavy z devalvace renminbi. Trhy sice nikdy nedošly k závěru, že dlouhodobá stagnace postihla americkou ekonomiku, ale i její tempo růstu se snížilo. K obavám z deflačních tlaků přispěl rovněž propad cen komodit, který byl pravděpodobně odrazem útlumu celosvětové ekonomické aktivity, ale přispěly k němu i nabídkové tlaky na trhu s ropou.

Ceny komodit začaly opět růst na počátku roku 2016, ale i v současné době stále přispívají k meziročnímu poklesu globální inflace. Předchozí kroky centrálních bank rovněž začínají přinášet negativní důsledky. Fed opakovaně hovořil o normalizaci amerických sazeb i přesto, že takový krok se z hlediska reálného ekonomického vývoje zdál být stále více kontraproduktivní. Katastrofou bylo posunutí japonských sazeb do záporu a podobně můžeme hodnotit stejný krok ze strany ECB. Trhy začaly mít tendenci ignorovat chování centrálních bank či dokonce jít proti nim. Na intenzitě nabrala diskuse o neefektivní monetární politice.

Hlavním investičním tématem tohoto období byl pokles výnosů vládních dluhopisů a očekávané inflace. Nejvíce patrný je tento vývoj v Japonsku a Evropě, kde jsou obavy z neefektivní monetární politiky nejvyšší. Samostatným investičním tématem se na chvíli stal rozdíl ve vývoji v americké ekonomice a zbytku světa. Tento cyklický rozdíl táhl nahoru kurz dolaru, ale vše skončilo ve chvíli, kdy byl Fed donucen odložit plány na další zvyšování sazeb.

Investoři by se v nadcházejícím období měli věnovat tomu, zda přichází nové období, nebo zda bude pokračovat „deflační“ éra. Na jednu stranu se objevují jasné známky změny, ale je ještě příliš brzy na konečné hodnocení. V posledních týdnech došlo k obratu na akciových trzích a zejména na těch amerických (index S&P 500 se dostal na nová historická maxima). Naděje na reflaci živí tři hlavní faktory.

Zlepšuje se globální ekonomická aktivita, zotavuje se jak americká, tak čínská ekonomika, polevuje recese v Brazílii a Rusku. Podle našich modelů nyní globální ekonomika roste 3,5 – 4% tempem, v březnu to přitom bylo pouze 2 – 2,5% tempem. Recese ale stále hrozí v Japonsku a Velké Británii. K tomu mizí vliv, který měl na inflaci předchozí pokles komodit a inflace ve vyspělých zemích by se měla postupně zvednout ze současných 0,6 % na 2 % v polovině roku 2017. Posledním faktorem je konec globálního fiskálního utahování. Roste pravděpodobnost fiskálního uvolnění, a to zejména v Japonsku. Zdá se také, že trhy postupně přesouvají svou pozornost od monetární politiky k politice fiskální a snaží se odhadnout, nakolik v této oblasti existuje prostor pro stimulaci. Nicméně celý tento příběh je teprve na samém počátku.

Autorem je investor Gavyn Davies.

Zdroj: FT

Více zpráv k tématu akciový trh

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Na trzích začíná nová éra

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.



Přečtěte si také:

Út 12:13Trhy začínají upírat pozornost na riziko růstu inflace Patrik Hudec (Generali Investments)
01.02.2018Asijské trhy zahájily nový měsíc růstem (Ranní zpráva z akciového trhu) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
03.02.2017Technologické firmy – nová éra korporací Ekonomický deník (Ekonomický deník)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Zákony Kalkulačka Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů