Komentář k výsledkům CME za Q1 16

Provozní ukazatele opět překonaly očekávání

Výsledky: Mediální společnost CME oznámila dnes ráno výsledky svého hospodaření za Q2 16. Prakticky na všech úrovních jsme zaznamenali lepší údaje oproti našemu i tržnímu očekávání. CME reportovala hlubokou ztrátu ve výši 141,2 mil. USD v důsledku jednorázového odpisu souvisejícího s nedávným refinancováním dluhu.

Hlavní trendy a překvapení: (1) Tržby ve druhém kvartále vzrostly o 5,0 % yoy na 175,2 mil. USD. Vývoji nepatrně pomohlo oslabení dolaru, když při konstantních kurzech by činil nárůst pouze 2,8 %. (2) Konsolidovaná OIBDA dosáhla 53,6 mil. USD a oproti druhému čtvrtletí 2015 se zvýšila o téměř 7 mil. USD. Celková OIBDA marže dosáhla 30,6 %, což představovalo meziroční nárůst o 2,5 pb. (3) Pohled na jednotlivé segmenty nabízí smíšený obrázek. Růst celkové OIBDA marže obstaral především rumunský trh, kde se marže zvýšila téměř o 12 pb. Podpořil jej ještě vývoj v Bulharsku a ve Slovinsku. Naopak zklamáním byl pokles marže na největším českém trhu (-1,1 %). OIBDA zde dosáhla 23,1 mil. USD. V Chorvatsku a na Slovensku marže klesly o 3 až 4 pb. (4) Finanční výsledek byl negativně ovlivněn již avizovaným odpisem ve výši 150,2 mil. USD. Ten souvisí především s náklady na warranty vydané v roce 2014, které by jinak byly amortizovány v průběhu příštího roku nebýt posledního refinancování dluhu. Pozitivně jej ale ovlivnily úrokové náklady, které byly meziročně nižší o 30 %. (5) Tvorba volného cash flow byla oproti loňskému roku ve druhém čtvrtletí nižší o téměř 21 mil. USD a FCF dosáhlo 6,3 mil. USD. To souviselo především s tím, že oproti Q2 15 CME zaplatila větší část úroků v hotovosti a nekapitalizovala je, a rovněž s platbou za garanční poplatky Time Warner ve výši 20 mil. USD.

Dopad na předpovědi: Výše čisté ztráty se negativně promítne v našich celoročních odhadech, a to zejména z titulu horšího finančního výsledku. Naopak provozní ukazatele bychom mohli díky lepšímu vývoji marží mírně vylepšit. Vedení firmy je pro zbytek letošního roku optimistické ohledně pokračování růstu a snižování zadlužení. Letošní OIBDA očekáváme okolo 145 mil. USD, což odpovídá i očekávání managementu.

Dopad na akcie, cílovou cenu a doporučení: Akcie CME dopoledne rostly o tři procenta. Současná cena se nachází pod naší cílovou cenou 2,5 USD za akcii. Naše doporučení Držet necháváme v platnosti

Očekávané události: Odpoledne se uskuteční konferenční hovor ke zveřejněným údajům. Výsledky hospodaření za Q3 16 by měly být oznámeny na konci října.