CME: Celkově dobrý 2Q16, překvapením slabý český trh

Společnost CME dnes reportovala své kvartální výsledky, které byly v souladu s konsensem na úrovni tržeb (175,2 mil USD) i provozního zisku (43,9 mil USD) a přibližně 5% nad odhady na úrovni OIBDA (53,6 mil USD). Čistá ztráta dosáhla výše 141,2 mil. USD. Tržby z reklamy rostly za první pololetí roku 2016 o 4%, tržby z poplatků za přenos o 6% (při konstantních měnách).

Překvapením pro nás byla velmi slabá dynamika na hlavním českém trhu (-5,4% r/r, při konst.měnách),
kde jsme očekávali pokračování růstu. Na druhou stranu společnost reportovala silné oživení na druhém hlavním trhu v Rumunsku (+10,4% r/r, při konst. měnách) a pokračování silného růstu i na Slovensku (+9,2% r/r, při konst. měnách). Pozitivní růst zaznamenaly i periferní trhy Bulharska a Slovinska.

Naše odhady překonala CME i na provozní úrovni, kde očekávaný 3% růst programových nákladů vykompenzovaly nižší ostatní provozní výdaje (především více než 8% pokles reportovaných prodejních a administrativních nákladů). Výsledky potvrdily pokračování zlepšující se provozní výkonnosti společnosti.

Čistá ztráta ve výši 141,3 mil USD byla ovlivněna jednorázovou nehotovostní položkou ve výši 150 mil USD (účetní vypořádaní nedávného refinancování dluhu). Díky poslednímu refinancování, klesly úrokové náklady meziročně o skoro 30%.

Jak bylo avizováno managementem, přestože FCF v první polovině roku vzrostlo, společnost zaplatila větší část úrokových nákladů a poplatků v hotovosti (přibližně 55 mil USD).

Celkově hodnotíme výsledky pozitivně díky relativně silnému růstu na většině trzích (především silné oživení v Rumunsku) a pokračujícímu zlepšování provozní výkonnosti. Negativně nás však překvapila slabá výkonnost na českém trhu. Na dnešním konferenčním hovoru očekáváme, že management potvrdí svůj výhled pro tento rok.

Renata Ďurčová