Zvyšování sazeb zlatu neublíží

Za první čtyři měsíce letošního roku zlato posílilo o více než 22 % a atakovalo hranici 1 300 dolarů. Pak se růst zastavil, když kromě této psychologické úrovně působí na investory také množící se spekulace o zvyšování sazeb ze strany americké centrální banky. Ve skutečnosti však růst úroků ceně zlata nijak neškodí, spíše naopak.

Začátky roku jsou pro zlato v posledních letech nejúspěšnějšími obdobími, letošní rok je však zatím výjimečný, za což může jak opětovný nárůst zájmu centrálních bank, které potřebují diverzifikovat kvůli volatilitě měn, tak růst poptávky ze strany "retailu".

Od dosažení hladiny 1 300 USD za trojskou unci na začátku května však cena opět klesá, čemuž napomáhají i obnovené spekulace ohledně zvyšování úrokových sazeb ze strany Fedu. Například Dennis Lockhart, prezident atlantského Fedu, se vyjádřil v tom smyslu, že červnové zvýšení úrokové sazby nelze vyloučit, a šéf richmondského Fedu Jeffrey Lacker připomněl, že je stále možné, aby došlo ke čtyřnásobnému zvýšení sazeb ještě letos. Záznam z dubnového jednání FOMC myšlenky investorů tímto směrem podpořil, byť čtyřem zvýšením sazeb do konce roku nevěří podle trhu s futures prakticky nikdo.

Konvenční myšlení nemusí být správné

Julian Jessup, hlavní komoditní analytik Capital Economics, si myslí, že Fed letos zvýší sazby dvakrát, ale na vztah úrokových sazeb a ceny zlata má poněkud jiný názor."Konvenční přístup říká, že zpřísnění monetární politiky Fedu je pro zlato špatné, a to především proto, že vyšší sazby v USA mohou vést k posílení dolaru a zvýšení nákladů na držbu komodit. Cena zlata v návaznosti na zveřejněné zápisky z jednání FOMC skutečně klesla. Nicméně je nutné poznamenat, že ceny zlata a stříbra v týdnech následujících po prosincovém zvýšení sazeb celkem rychle rostly," říká Jessup.

Zároveň dodává, že za růstem ceny zlata jsou i jiné faktory. Jedním z nich je příliv prostředků do žlutého kovu jako bezpečného přístavu v době, kdy vrcholily obavy ze zpomalování globální ekonomiky. Dalšími byly oslabování dolaru a opětovné zajišťování se proti inflaci.

"Výsledkem toho všeho je to, že zlato může ještě posilovat, zejména pokud mzdové a cenové tlaky v USA budou přetrvávat. I naše odhady říkají, že Fed bude zvyšovat sazby postupně, a ty tak budou nadále velice nízko oproti historickým standardům. Nakonec to může vést ke zvýšeným obavám, že se zvyšování sazeb bude opožďovat za růstem inflace," míní Jessup, který očekává růst ceny zlata na 1 350 USD za unci do konce roku.

Kromě Jessupa je "zlatým optimistou" například také Russ Koesterich ze společnosti BlackRock, který říká, že panuje "přesně ten typ prostředí, které je pro zlato historicky nejpříznivější". Je to podle něj dáno tím, že reálné úrokové sazby jsou nízké a inflace je na vzestupu. Data z Bloombergu podle Koesteriche jasně ukazují, že zlato od roku 1971 posilovalo v 11 z 12 let, kdy byly podmínky obdobné jako nyní, přičemž průměrný výnos se pohybuje kolem 35 %.

Akcie, zlato, koruna: Jak s nimi (ne)zamává případný brexit?