Philip Morris ČR: Koupit, cílová cena 13500 Kč
Investiční doporučení: Ponecháváme naše
doporučení Koupit pro akcie PMČR a zároveň zvyšujeme jejich cílovou cenu z 11
890 CZK na 13 500 CZK. Akcie již na konci minulého roku dosáhly na naši
předchozí cílovou cenu, poté jejich cena dále rostla na své historické maximum
13 696 CZK. V dubnu se pak začala obchodovat bez nároku na dividendu z loňského
zisku ve výši 920 CZK. Za zvýšením cílové ceny stojí především pokles
bezrizikové míry, z fundamentálních faktorů se pak jedná o navýšení využití
výrobní kapacity a s tím související vyšší ziskovost v budoucích letech a
potažmo vyšší dividenda. Našemu nákupnímu doporučení hraje do karet i
atraktivnější ocenění vůči trhu a nadprůměrný dividendový výnos. Naopak sektor
jako takový sužuje přísná regulace a v dlouhodobém horizontu jsme ponechali
naše očekávání klesajících provozních marží a ziskovosti. Nepříznivou roli by
měl sehrát i přesun kuřáků k alternativám cigaret.
Z letošního zisku odhadujeme dividendu ve výši 960 CZK na akcii, což je oproti minulé výplatě nárůst o 40 CZK. V dlouhodobém horizontu vlivem pokračujícího trendu klesajících marží by mělo docházet i ke snižování celkového čistého zisku s negativním dopadem na výši dividendy. Ač jsme pro následující dva roky výši dividendy snížili, v dalších letech ji odhadujeme na vyšších úrovních oproti naší předcházející predikci. Dividendový výnos by měl zůstat v následujících pěti letech velmi slušný, v průměru jej odhadujeme na úrovni převyšující 6 %, v delším období by pak měl setrvat nad hranicí 4 %. Očekávaný dividendový výnos v příštím roce by měl dosáhnout 7 %.
Naše ocenění odpovídá 14x očekávaného zisku v letošním roce a 18,1x průměrného zisku v období let 2016 až 2015.
Oceňovací metoda: Pro ocenění společnosti jsme použili model diskontovaných dividend, kde jsme k polovině roku diskontovali očekávané dividendy let 2016-25 (vyplácené 2017-26). Získanou fair value (vnitřní hodnotu) 13 108 CZK/akcii jsme upravili o vyšší atraktivitu sektoru a spekulativní potenciál, což bylo částečně kompenzováno atraktivitou firmy jako takové. Očekávaný celkový výnos 17,7 % (včetně dividendy za letošní rok) v horizontu následujícího roku odpovídá nákupnímu doporučení.
Očekávané události: Pololetní zpráva za letošní rok bude oznámena 19. srpna 2016.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz