Rozbřesk – MMF propůjčuje řeckému záchrannému programu kredibilitu, zatím…

Mezinárodní měnový fond v Řecku bojuje o svoji kredibilitu. A že to není boj jednoduchý, ukazuje i poslední dohoda s ministry financí eurozóny. MMF na jednu stranu dohodu podporuje, na druhou stranu mu zatím nestačí k tomu, aby sám uvolnil peníze. Rozhodnutí o účasti v třetím řeckém záchranném programu odsouvá do budoucna, stejně tak jako Berlín a Brusel odsouvají do budoucna oddlužení Řecka.

Tichá podpora MMF je ale pro Berlín možná důležitější než samotné peníze - velká část z 86 miliard eur v letech 2015-2018 by šla tak jako tak z evropských záchranných mechanismů. Pro německé voliče a parlament byla a je ale účast MMF v programu především důležitou zárukou odbornosti a realističnosti při malování řeckých výhledů. Berlín proto potřeboval tichý souhlas MMF k tomu, aby mohli ministři financí eurozóny s klidnou hlavou odsouhlasit uvolnění dalších více než 10 miliard ze záchranného balíku a Řecko se tak během léta nedostalo opětovně do problémů se splácením. Na rozdíl od minulého roku totiž letos Řekové v zásadě dohodnutý reformní program plní a není moc důvodů zadržovat jim přísun slíbených peněz.

MMF ale druhým dechem dodává, že svoji účast v programu definitivně posvětí, až uvidí na stole konkrétní plán, jak Řecko oddlužit. Tento týden se ministři financí shodli pouze na směru, ale do konkrétních kroků se chtějí pustit až po volbách v Německu a ve Francii v roce 2017. Otázka je, zda bude mít MMF nakonec tak dlouho trpělivost poskytovat řeckému záchrannému programu byť jen verbální kredibilitu. Tento týden ustoupil tlaku svých největších akcionářů v Evropě a v Americe, kteří si nepřáli další eskalaci napětí kolem Řecka před hlasováním o Brexitu. V pozdějším průběhu roku se ale střet mezi MMF a některými členskými zeměmi eurozóny může vrátit na stůl.

Region - forex
Forintu patrně svědčí rozhodnutí centrální banky dále nesnižovat sazby a během posledních dvou seancí se tak vzdálil od cca pětiměsíčních minim vůči euru. Včera posiloval i zlotý, kterému patrně prospívá i vcelku smířlivý tón, který se prozatím line z jednání o ústavním soudu mezi vládou a zástupci EK. Rovněž míra nezaměstnanosti v dubnu v Polsku poklesla o něco více, než se čekalo. Oběma měnám pak asi prospěl i dobrý výsledek podnikatelské nálady v Německu (Ifo).

Prezident Zeman mezitím včera odboural částečně nejistotu ohledně jmenování dalších členů bankovní rady v únoru příštího roku. Jedním ze jmenovaných bude dle prezidenta patrně Oldřich Dědek (v minulosti se profiloval jako holubice).

S výjimkou dnes zveřejněné míry nezaměstnanosti v Maďarsku je zbytek týdne bez významnějších očekávaných událostí. Zajímavé bude až zveřejnění struktury polského růstu HDP za první čtvrtletí příští úterý.

Dluhopisy
Výnos německého desetiletého dluhopisu po dobrých číslech (silný index Ifo) a ve světle slušných výkonů akcií nakonec stejně nebyl schopen prorazit 0,20 % a během včerejšího obchodování se vrátil do blízkosti 0,15 %. Dohoda o uvolnění další pomoci Řecku stáhla podle očekávání dolů výnosy dluhopisů jižních zemí - španělský výnos poklesl o 6 bps a italský o 7 bps. Řecký desetiletý výnos se mezitím pokouší o návrat pod hranici 7 %.

Komodity
Cena ropy Brent atakuje hranici 50 USD/barel. Dále vzhůru jí pomohla oficiální čísla EIA o zásobách v USA za poslední týden, i když poukázala na o něco méně výrazný pokles než data API předchozí den. Oproti původnímu očekávání trhů byl nicméně pokles o cca 4,2 miliónu barelů vyšší.

Na druhou stranu je však třeba podotknout, že část poklesu zásob šla na vrub klesajících dovozů a zároveň vcelku významně rostly zásoby benzínu. Jejich růst sice není v tomto období roku neobvyklý, nicméně jistá obezřetnost je na místě, neboť v poslední době za očekáváním zaostává i rozpětí mezi cenami produktů a cenami ropy. To vše indikuje, že (rostoucí) poptávku po ropných produktech (zejm. benzínu) se daří dobře uspokojovat…