Alcoa a obrat na komoditních trzích
Alcoa je jedním z komoditních gigantů a pokud bychom nyní byli skutečně svědky obratu na komoditních trzích, měla by udržitelným způsobem měnit směr i cena jejích akcií (pro detaily viz předchozí příspěvek). Štěstí přeje připraveným, podívejme se tedy této společnost na fundamentální zoubek.
Alcoa dosáhla v prvním čtvrtletí tohoto roku tržeb ve výši necelých 5 miliard dolarů, v minulém roce to za stejné období bylo asi 5,8 miliard dolarů (viz první tabulka). Firma se letos stále drží v černých ziskových číslech, i když propad z 591 milionů dolarů provozního zisku na 168 milionů dolarů zisku je hodně citelný:
Zdroj: FT
Provozní cash flow společnosti neprošlo minulý rok ani zdaleka takovou korekcí jako zisky, pomohly tomu i nižší investice do pracovního kapitálu (které jsou celkově mimořádně volatilní). Alcoa je dlouhodobě schopná pokrýt svůj CapEx provozním tokem hotovosti, minulý rok jí po CapEx zbylo asi 0,4 miliardy dolarů, rok předtím to bylo podobné. Z toho hravě pokryla i své dividendy.
Zdroj: FT
Jak bylo uvedeno, firmu letos pravděpodobně čeká propad zisků a úplně imunní vůči němu nebude ani tok hotovosti. Jak hluboký bude je těžké odhadnout, ale přesto proveďme pár valuačních úvah. Kapitalizace nyní dosahuje 12,1 miliardy dolarů. Beta se pohybuje na hodnotě 1,25, takže požadovaná návratnost bude kolem 8,7 %.
Kapitalizaci by tak například ospravedlnil volný tok hotovosti generovaný pro akcionáře v dlouhodobě konstantní výši 1,05 miliardy dolarů. To by ale byl asi růstový pesimismus, kterému věří jen komoditní brtníci. Pokud budeme počítat se 4 % dlouhodobým růstem (cca 2 % inflace a 2 % reálný růst), stačí krátkodobý standard volného cash flow ve výši 570 milionů dolarů. To je stále znatelně nad standardem roku 2015, o pravděpodobném letošním výsledku nemluvě. Pokud bychom se pak pokoušeli získat vodítko na základě dividend, zjistíme, že jejich dlouhodobý růst by na ospravedlnění současné kapitalizace musel dosahovat téměř 7 %. Jde tedy o růst, který se výrazně blíží výši požadované návratnosti.
Alcoa má úročené dluhy kolem 8,2 miliardy dolarů, hotovost ve výši 1,2 miliardy dolarů. EBITDA roku 2015 dosáhla cca 2 miliardy dolarů a poměr čistého dluhu k této EBITDA tak dosahuje 3,5. To není málo a počítáno na letošní EBITDA bude toto číslo ještě vyšší. Nelze tedy hovořit o tom, že Alcoa má výjimečně silnou rozvahu, ale pokud komoditní útlum skutečně končí, to nejhorší už by v tomto smyslu měla mít za sebou. Obrat by sebou měl přinést i postupné zvyšování zisků, i když dno máme možná ještě před sebou. Z valuačních úvah se mi ale zdá, že investoři nějakým pesimismem netrpí. Nenechme se zmást propadem cen. Pokud vezmeme do úvahy volné cash flow, očekává se poměrně rychlé a razantní zlepšení výsledků firmy. Jinak řečeno, předpokládaný obrat na komoditách je už v ceně Alcoy do značné míry odražen, jde jen o to, jak silný bude.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Komodity:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz