ČNB vidí pravděpodobný exit v polovině roku 2017
Česká národní banka ještě zpřesnila svůj pohled
pravděpodobného ukončení kurzového závazku. Ten v nově vidí v polovině roku
2017, což je malinko dříve, než ho odhadujeme my ve své nové prognóze (Q3 17).
Navíc guvernér Singer zmínil možnost zvýšení hladiny kurzového závazku v
případě systematického poklesu inflačních očekávání. Inflační prognóza byla
revidována mírně dolů. I tentokrát bankovní rada diskutovala možné využití
záporných sazeb.
ČNB se na svém dnešním zasedání usnesla, že vidí konec kurzového závazku „v polovině roku 2017“, což nepředstavuje významnou změnu oproti poslednímu výstupu, kdy bankovní rada očekávala exit „blíže polovině roku 2017“. Náš odhad počítá s delším trváním kurzového závazku. My vidíme jeho ukončení až ve třetím čtvrtletí.
Pouze malá změna v pohledu na kurzový závazek odráží aktualizovanou prognózu. I když centrální banka posunula očekávanou trajektorii inflace směrem dolů, tak i nadále vidí inflaci ve třetím čtvrtletí příštího roku několik desetinek procentního bodu nad inflačním cílem. Výrazně se však změnil odhad pro nadcházející měsíce. ČNB vidí reálné riziko, že inflace se dostane znovu do záporných čísel v důsledku nižších regulovaných cen, prohloubení poklesu cen potravin a zvolnění korigované inflace. To je možná důvod proč guvernér Singer na tiskové konferenci zmínil možnost zvýšení hladiny kurzového závazku. Tento krok ale podmínil „systematickým poklesem inflačních očekávání, které by se projevovaly ve vývoji nominálních veličin, zejména mezd“. Toto riziko v dohledné době nevidíme. Singer také zmínil rostoucí protiinflační tlaky ze zahraničí. ČNB nebude reagovat na jejich primární dopady, nicméně pokud by se tyto tlaky přelévaly i do jádrové inflace, ČNB by byla nucena reagovat. Ani tuto hrozbu nablízku nevidíme. Hladina kurzového závazku tak již podle nás zůstane beze změny.
Konec kurzového závazku neznamená konec intervencí
ČNB znovu zopakovala, že ani po opuštění intervenčního režimu nedopustí přílišnou volatilitu na devizovém trhu. V případě výrazných spekulací na posílení koruny a následného zavírání těchto pozic může koruna i oslabit. Předpokládáme přítomnost ČNB na trhu v obou těchto případech. Bezprostředně po opuštění kurzové závazku podle nás ČNB nedovolí koruně opustit koridor mezi 26,5 CZK/EUR a 28 CZK/EUR. Tento koridor se bude postupně rozšiřovat.
Záporné sazby vidíme pouze v čase kolem exitu
Guvernér Singer ve svém prohlášení znovu zmínil záporné úrokové sazby. Z vyjádření jednotlivých členů bankovní rady odvozujeme že bankovní rada vnímá velké náklady tohoto opatření, které by přineslo pouze omezené výhody, pokud by záporné sazby zůstaly v platnosti po delší období. Nicméně potenciální přiliv spekulativního kapitálu v období exitu ji podle nás přiměje k penalizaci horkých peněz, které budou sázet na zhodnocení koruny, aby odradily investory od této spekulace. To by mělo pomoci zajistit hladký proces konce kurzového závazku. Aby tímto opatřením nebyly výrazně zasaženy banky, ČNB zavede dvoustupňový systém. Banky tedy budou moci odložit část své přebytečné likvidity do facility s kladným výnosem. Nad jistý objem ale již budou své vklady úročit negativní sazbou.Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Štěpán Křeček, BHS
Tři měsíce v řadě klesají ceny potravin v České republice nejrychleji ze všech zemí Evropské unie
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz