ČNB: do kopce a s protivětrem
Politika ČNB
posledních pár let vykazuje smíšené výsledky. Měnově-politická inflace je
navzdory více než částce 19 mld. EUR, za které ČNB za dva a půl roku
v rámci intervencí nakoupila, přesně na úrovni října 2013, tj. před
zahájením intervencí. Je pravdou, že bez intervencí by byla níž, jak však
dokazuje např. Slovensko (kde je inflace nulová či záporná 27 měsíců) či Polsko (které je v deflaci již 20 měsíců), zničující
deflační spirála, kterou ČNB vysvětlovala nutnost intervencí, se nedostavila.
Růst ekonomiky ČR byl v letech 2014-15 stejný jako v Polsku, Maďarsku
nebo na Slovensku, což nepodporuje tezi o podstatném vlivu intervencí na
ekonomickou aktivitu.
Zveřejněná
inflační data z produkční strany ekonomiky tomu nahrávají. U cen
producentů se sice již zastavil pokles cen ropy, ceny zemědělských producentů
však dále klesají a ani ceny tržních služeb nerostou. Vzhledem ke kolapsu
rozhovorů o zmrazení produkce ropy a vzhledem k nezdolnosti amerických těžařů
není lehké letos být optimistou a vsadit na růst ceny černého zlata. K tomu
zveřejněné dovozní ceny indikují, že zvenčí si žádnou inflace jen tak nedovezeme.
Dovozní ceny klesly v únoru nejrychleji za 6 (!) let (-5,8%), a to zdaleka
nejenom kvůli komoditám - ceny dováženého spotřebního tovaru klesly o 2,5% r/r,
tj. nejrychleji od léta 2011.
Když
uvážíme, že ČNB potřebuje ke klidnému exitu víru, že i případné posílení koruny
po něm nesrazí inflaci o moc dolů (tj., potřebuje inflaci v horní polovině
inflačního pásma), je dle mého pravděpodobnější, že exit uvidíme později, než
nyní ČNB čeká, než že se tak stane dřív. ČNB totiž stále běží do inflačního kopce
se silným evropským protivětrem.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz