Zámořská výsledková sezóna se rozjíždí. Jak jsou nastavena očekávání trhu?

V USA se začíná rozjíždět výsledková sezóna za čtvrtý kvartál. První reporty byly vydány již v uplynulých týdnech. Mezi firmami, které zveřejnily svá čísla, nechyběli ani giganti typu Nike, Alcoa, Intel či JPMorgan. Na zajímavější část výsledkové sezóny si ale budeme muset ještě zhruba týden počkat, přičemž na plný plyn se firemní reporty rozjedou až v období od 25. 1. do 8.2. Ve druhém únorovém týdnu tak již bude prakticky jasné, jak výsledková sezóna za 4Q dopadne.

Předchozí výsledková sezóna byla do značné míry ve znamení silně negativního vlivu reportů komoditních firem, zvláště pak těžařů a zpracovatelů ropy. Celkové výnosy firem z S&P 500 se v meziročním srovnání snížily o téměř 4 % na 2,64 bilionu USD, přičemž stejnou měrou poklesly i čisté zisky. Vzhledem k tomu, že investoři vstupovali do výsledkové sezóny s očekáváním, že se zisky sníží až o 6 %, nenásledovala nikterak negativní reakce. Spíše šlo pozorovat úlevu, že se černý scénář nerealizoval.

Velmi podobná očekávání máme před sebou nyní, kdy se rozjíždí další kolo reportů. Nejnovější odhady počítají se 7% meziročním poklesem čistých zisků při 4,6% meziroční redukcí výnosů. Opět se přitom opakoval již známý scénář z posledních kvartálů, kdy se s blížícím začátkem výsledkové sezóny zhoršují odhady. Například ještě v září loňského se předpokládalo, že zisky firem za 4Q poklesnou pouze o 1 %. Pravidelně se opakující jev snižování odhadů je do značné míry způsobeno prací oddělení investor relations jednotlivých firem. Čím nižší očekávání je, tím je pro management snazší takto nastavenou laťku překonat.

Za očekávaným výraznějším poklesem zisků amerických korporací stojí víceméně stejné důvody, které negativně působily i na výsledkovou sezónu v 3Q. Jedním z nich je stále přetrvávající pokles cen komodit v čele s ropou, což těžařům působí vysoké ztráty. Pokud bychom nebrali v úvahu sektor těžby základních surovin, dosáhly by poklesy zisků společnosti v rámci indexu S&P 500 pouhých 2 % při stagnaci tržeb.

Odhady na následující kvartály jsou nastaveny poměrně optimisticky, přičemž se dá očekávat, že se i zde bude opakovat jev postupného snižování predikcí. Dle nejnovějších odhadů naberou kvartální zisky růstový trend až v 3Q letošního roku. Ve druhém čtvrtletí letošního roku se očekává růst čistých zisků o pouhé jedno procento, což bude nejspíše velmi brzy revidováno směrem dolů.

Kromě nízkých cen ropy jsou zisky korporátního sektoru v USA negativně ovlivněny i silným dolarem a zhoršeným ekonomickým vývojem v emerging markets. Aktuální očekávání trhu by však mělo již více než plně odrážet tato rizika. Historická zkušenost přitom ukazuje, že jsou odhady před samotným startem výsledkové sezóny nastaveny až příliš pesimisticky. Tento jev názorně dokresluje níže uvedený graf.

Ing. Jiří Šimara

Ve společnosti CYRRUS působí již od roku 2011, tedy po dostudování magisterského programu Univerzity Tomáše Bati ve Zlíně. Jeho každodenní náplní práce je sledování a vyhodnocování kurzotvorných informací ovlivňujících akciové trhy, resp. jednotlivé akcie. Jde přitom převážně o makroekonomické či mikroekonomické události. Zároveň vyhledává atraktivní investiční příležitosti, přičemž svými názory a komentáři běžně přispívá do významných českých ale i zahraničních médií.

Cyrrus

Společnost patří mezi přední obchodníky s cennými papíry. Za 16 let, co působí na trhu, ustála několik finančních krizí a přesně ví, co funguje a co klientům vydělává. I díky tomu se dnes může pochlubit více než 2 000 klienty a celkovým spravovaným majetkem přesahujícím 2 miliardy korun.