Úrokové sazby a dluhopisy: Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM a IRS sazby v podstatě nezměnily svoji úroveň.

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 1.3.2002

      Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM a IRS sazby v podstatě nezměnily svoji úroveň.

      

       Ceny dluhopisů nepatrně klesly. GB 6,95/16 ubrala na 114,60 a vynáší 5,417% (+2,5bp). Desetiletý stát GB 6,55/11 klesl na 108,60 a vynáší 5,373% (+2bp). Na kratším konci výnosové křivky stagnovala GB 6,05/04 na 103,60 při výnosu 4,50% (0bp).

      

       Aktivita na trhu dluhopisu byla tento týden více než utlumená a objemy obchodování velmi nízké. Trh ignoroval data o peněžní zásobě, která akcelerovala v prosinci a lednu na dvouciferná tempa. Bez odezvy zůstal i horší deficit státního rozpočtu a zveřejnění emisního kalendáře na Q2. Ministerstvo Financí oznámilo záměr emitovat dluhopisy za 20mld. Budou otevřeny emise GB 6,05/04 a GB 6.55/11 v objemu 8mld. Kč. Nesplacený objem nejdelšího benchmarku GB 6.95/15 bude navýšen o 4mld. Kč. Nejedná se rozhodně o žádné překvapení a trh bude schopen tento objem pohodlně absorbovat.

      

       Zajímavá data však přicházela ze zahraničí. Ifo i jiné indikátory vykázaly lepší výsledky a spolu s revizí amerického HDP z 0,9% na 1,4% podpořily optimismus dalšího pozitivního vývoje. Výprodeji však zabránil A. Greespan, který očekává jen postupné oživení americké ekonomiky.

      

       Zanecháváme v platnosti naše doporučení ohledně investiční strategie. Nepředpokládáme, že existuje další výrazný prostor pro pokles MM sazeb. Naopak doporučujeme prodávat 2-3Y IRS. Dlouhý konec křivky zůstává nebezpečný. Určitý ziskový potenciál zde však určitě je. S přibývajícím časem však rychle roste riziko růstu sazeb.

      

       Podle našich projekcí se ČNB již dostala na dno cyklu snižování sazeb. Počítáme s tím, že dalším pohybem sazeb bude jejich zvýšení o 25bp na konci tohoto roku nebo na začátku roku 2003.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.