O2: Odkup akcií místo mimořádné dividendy

Konferenční hovor pořádaný ke včerejším výsledkům společnosti za 3Q15 obsahoval z našeho pohledu tyto zajímavé poznámky.

a) Naznačené navýšení dluhu až o 8 mld. Kč by mělo být dle slov managementu navázáno na ohlášený zpětný odkup akcií. Pokud se toto potvrdí, pak se nadále oslabuje možnost mimořádné dividendy spojené s výplatou emisního ážia (38,4 Kč/akcii).

Doplnění redakce: Podle komentářů zástupců O2 vedení společnosti nyní jednoznačně preferuje provedení zpětného odkupu před možností výplaty zmíněného ážia.

b) Se zpětným odkupem existuje dle nás scénář, kdy PPF, pokud nebude participovat na zpětném odkupu, může přesáhnout 90% vlastnickou hranici, což může vést až k vytěsnění minorit. Takový scénář bychom vnímali jako v rozporu s dřívějšími prohlášeními PPF o zachování O2 CR na trhu. Současně však tuto otázku o případné participaci samozřejmě nemohlo zodpovědět O2, ale spíše samotná PPF. Nadále je tato otázka otevřená a odpověď na ni bude zřejmě zodpovězena až při samotném schvalování návrhu akcionáři.

c) Konferenční hovor rovněž zmiňoval výši investičních nákladů, které by měly dosáhnout 8-9% podíl vůči tržbám v letošním roce (bez nákladů na obnovení licencí 432 mil. Kč) a ze středně dobého výhledu pak 5-6 % tržeb. Tato projekce odpovídá našemu modelu.