Srpnový objem EUR nakoupených ČNB nepřekvapil

Česká koruna se dnes vůči euru obchodovala na mezibankovním trhu ve velmi úzkém pásmu necelých třech haléřů kolem úrovně 27,10 CZK/EUR. Odezvu trhu si nezasloužilo ani zveřejnění statistiky srpnových devizových obchodů ČNB, ani publikace srpnových čísel z reálné ekonomiky. Klid dnes panoval i na maďarském forintu, pouze polský zlotý si vůči euru mírně polepšil.

Dle zveřejněné statistiky nakoupila centrální banka během srpna eura v hodnotě 3,73 mld. EUR poté, což v červenci činil nakoupený objem eura 1,0 mld. Srpnový výsledek se nijak zásadně nelišil od tržních spekulací a odezvu trhu proto nevyvolal. Eura nakupuje centrální banka automaticky v blízkosti úrovně 27,0 CZK/EUR tak, aby udržela svůj jednostranný závazek kurz pod tuto úroveň nepustit. Vzhledem k očekávanému makroekonomického a inflačnímu výhledu a jasné komunikaci centrální banky nelze očekávat, že by intervenční režim byl ukončen před polovinou příštího roku. Centrální banka bude v případě tlaků na posilování koruny na trhu nadále aktivně působit a kurzový závazek bránit. Z toho vyplývající nárůst devizových rezerv nepředstavuje pro českou centrální banku jakékoliv omezení.

Srpnová data z reálné ekonomiky zaostala za očekáváním. Svou roli sehrálo zejména načasování dovolených a zřejmě i velmi teplé počasí. Nižší než očekávaný meziroční růst přinesly maloobchodní tržby, průmyslová i stavební výroba. Nicméně v kontextu obou prázdninových měsíců již statistiky tak špatně nevypadají a dosavadní data naznačují, že příznivé trendy z první poloviny letošního roku se ve třetím čtvrtletí udržují. Nicméně je pravda, že čelíme novým rizikům v podobě zpomalujícího růstu v Číně, skandálu v automobilce Volswagen či geopolitickým turbulencím projevující se v uprchlické vlně.

Zítřejší den by měl přinést pozitivní statistiku z českého trhu práce za září. Hospodářský růst se již poměrně dlouhou dobu projevuje ve zvyšující se zaměstnanosti respektive klesající nezaměstnanosti. Její míra je již tak nízká, že trh pomalu začíná narážet na své limity. Další snižování míry nezaměstnanosti již tak bude pomalejší. Za samotné září při zohlednění negativní sezónnosti (doznívání vstupu absolventů na trh práce) očekáváme stagnaci podílu nezaměstnaných na srpnových 6,2 %. Zlepšující se situace na trhu práce se tak již nebude tolik projevovat v nezaměstnanosti, ale v růstu mezd. Zde očekáváme akceleraci vzestupu nominálních mezd, když v roce 2016 očekáváme jejich čtyřprocentní zvýšení. Pro kurz koruny však data z trhu práce nejsou hlavním hybatelem a těžko očekávat, že by jejich zveřejnění kurz koruny zásadně ovlivnilo. Z tohoto pohledu bude zajímavý až pátek, kdy bude publikována zářijová inflace.

Česká swapová křivka dnes zažila podobně klidný vývoj, jako panoval na devizovém trhu. České výnosy se oproti včerejšku téměř nepohnuly.

Autor: Jan Vejmělek