Čo očakávame od FOMC

Za posledné roky sa z trhov stali bábky nasledujúce každé slovo centrálnej banky. Celý trh sa fixuje na zajtrajšie rozhodnutie FOMC a jeho dôležitosť je preto obrovská. Avšak rozhodnutie nie je iba o tom, či Fed zvýši sadzby alebo nie, ale aj o tom, aké dodá sprievodné vyhlásenie. Práve preto existujú 4 scenáre:

• Fed nezvýši sadzby a nezmení svoj slovník
• Fed nezvýši sadzby, no príde s jastrabím slovníkom
• Fed zvýši sadzby, no príde s holubičím slovníkom
• Fed zvýši sadzby a príde s jastrabím slovníkom

Začnime tými menej pravdepodobnými scenármi: nezvýšenie sadzieb s nezmeneným komentárom a zvýšenie sadzieb s jastrabím komentárom. Oba sú málo pravdepodobné kvôli tomu, že členovia Fedu sú výrazne rozdelení a vyhlásenie FOMC bude najskôr kompromisom medzi oboma tábormi. Je tak veľmi nepravdepodobné, že Fed neprinesie žiadnu zmenu. To by si trh mohol vykladať ako väčšie odloženie sadzieb, na čo by akcie reagovali prudkým rastom a dolár poklesom. Rovnako je nepravdepodobné, že Fed zvýši sadzby a povie, že chce sadzby ďalej rýchlo zvyšovať, čím by otvoril väčší prepad akcií a prudké posilnenie dolára.

Kompromisom bude buď zvýšenie sadzieb a následné schladenie očakávaní, alebo naopak nezvýšenie a následné uistenie trhu, že zvyšovať sa bude už veľmi skoro. Samozrejme, prvotná reakcia bude v zmysle rozhodnutia o sadzbách, no už pár sekúnd po tom bude trh veľmi podrobne čítať vyhlásenie a podľa tohto upravovať svoje pozície. Práve z tohto dôvodu je veľmi pravdepodobné, že v prvom rade uvidíme veľkú volatilitu.

Obidve tieto možnosti v podstate prinášajú ten istý výsledok zvyšovať sa bude počas tohto roku iba raz. A to je pomerne holubičí odkaz, keďže bodková analýza Fedu hovorí o konsenze dvoch zvýšení sadzieb. To by priblížilo stanovisko Fedu k trhovému názoru. To by dodalo trhu dôveru. Po tomto uvedomení (a aj napriek možnému zvýšeniu sadzieb) uvidíme v takomto prípade rast akcií a oslabenie dolára. Preto rozhodnutie Fedu môže pomôcť akciám v raste. Index S&P by tak mohol poľahky prelomiť späť nad úroveň 2000.

To, čo tento názor podporuje, je aj pozicionovanie obchodníkov pomocou reportu COT. Ak sa pozrieme na ich futures pozície na akciových indexoch, zistíme, že sú najkratší na akcie od roku 2009.

Podobne je na tom aj VIX (opčná ochrana pred poklesom), ktorý ukazuje rekordne dlhé pozície.

Znamená to, že akcioví obchodníci sú pripravení na väčší pokles akcií. A keďže väčšinou trh reaguje proti extrémnym pozíciám obchodníkov, je pravdepodobné, že uvidíme ich rast.

Situácia na forexe ale zďaleka nie je tak jasná ako na akciách. Eurové šorty a dolárové longy sú stále prítomné, avšak v oveľa menšom objeme ako pred pár mesiacmi. Dolárové longy dosahujú iba 50% toho, čo v marci tohto roka. Napriek tomu sme však za posledné dni videli nárast krátkych eurových pozícií. Znamená to, že väčšia šanca je v prospech rastu EURUSD ako jeho poklesu. V konečnom dôsledku však rast akcií môže tlačiť euro nižšie, no táto korelácia posledné dni strácala svoju silu, a preto by sa mohlo stať, že obe aktíva budú paradoxne spolu rásť. To podporujú aj dlhé špekulatívne pozície na dolári voči menám rozvíjajúcich sa krajín, ktorých uzatváranie by mohlo priniesť oslabenie dolára.

Samozrejme nikto teraz nevie, ako zajtrajšie FOMC dopadne. Uvedený scenár sa z nášho pohľadu javí ako najpravdepodobnejší. Ideálny scenár by bol, keby Fed zvýšil sadzby, akcie by reagovali prudkým poklesom, no následne po zverejnení vyhlásenia by prelomili svoje rezistencie. Ideálne scenáre však na trh nepatria. Ostaňme pri zemi a sledujme ako Fed zahrá svoj najbližší ťažký ťah.

Autor: Ronald Ižip, TRIM Broker | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker