Makroekonomika | 09.09.2015 09:49:29

Komentáře k inflaci - míříme k nule, ČNB údaje nepotěší

Dnešní výsledky inflace centrální banku rozhodně nepotěší. Meziroční inflace klesla na hodnotu 0,3 %. Ještě před dvěma měsíci ceny rostly o 0,8 %, pak ale přišel další pokles. Sen o dvouprocentní inflaci se opět rozplývá a vzdaluje. Sílí tlaky, proč by opět neměly ceny růst. Hlavní faktor, který v současnosti ovlivňuje inflaci – je ropa. Její ceny opět klesají, a to se projevuje na výsledných cenách u benzinových pump. V srpnu klesly ceny v dopravě o 3,7 % a nejvíce se podílely na snižování inflace. Po mírném růstu se totiž cena ropy dostala opět k 50 dolarům za barel, chvílemi dokonce útočila na 40 dolarovou hranici. A to spustilo další vlnu zlevňování pohonných hmot u čerpacích stanic. Meziročně klesly o 12 %. V absolutních hodnotách byla průměrná cena nafty na konci srpna jen těsně nad hranicí 30 Kč za litr (dle statistiky CCS). Během dvou měsíců zlevnila asi o dvě koruny na litr. Tento propad cen pohonných hmot se neprojevuje jen v konečné ceně pro motoristy. Jde o důležitou nákladovou položku pro dopravce, kteří pak také nemají jediný důvod pro to, aby zdražovali své služby, jelikož náklady jim klesají. Tím se brzdí inflace i v dalších odvětvích.

Pokles cen přišel i v sekci potravin. Ceny potravin jako celku klesly o 1,2 %. Výrazně propadly ceny sýrů, jogurtů, chleba nebo cukru. Všechny tyto základní potraviny tak ve výsledku stlačily ceny níže. Naproti tomu rostly ceny hlavně ovoce, i když už ne tak výrazně jako jsme to viděli minulý měsíc. Ani u potravin není vidět dlouhodobý trend, který by ukazoval na to, že by se ceny měly zásadně zvyšovat. Nejvýrazněji tak ve výsledku rostly ceny alkoholických nápojů a tabáku, které si připsaly dohromady 5,1 %. Tahounem zde byl hlavně tabák, kde ceny rostly o 8,8 %. Další oblast, kde ceny rostly, byla sekce bydlení, přesněji řečeno energie. Vzrostly ceny vodného o 3,4 % a stočného o 2,8 %. Rostlo i nájemné o 0,7 %, což je o něco více, než vloni, ale odpovídá to dřívějším očekáváním na letošní inflaci.

Michal Kozub
Analytik

Home Credit a.s.

Meziroční inflace v srpnu sklouzla bez většího překvapení pro trhy na nejnižší hodnotu od března. Na zmírnění inflace se podílely hlavně ceny pohonných hmot a potravin, jejichž pokles byl v letošním srpnu citelnější než loni. Z dalších položek stojí za to vyzdvihnout ještě podstatné zpomalení meziročního růstu cen finančních služeb, u nichž se zřejmě letos neopakoval silnější růst z loňského srpna. Inflace podle všeho zůstane utlumená i v dalších měsících.

Vzhledem k tomu, že se propad světových cen ropy promítl do cen pohonných hmot v tuzemsku zatím jen z malé části, je třeba v následujícím měsíci až dvou počítat s tím, že tento vliv bude inflaci významně brzdit. K tomuto faktoru se navíc od října přidá avizované zlevnění plynu pro domácnosti. Odhadujeme, že inflace tak zřejmě zůstane až do listopadu pod půl procentem. Až přelom roku by mohl přinést podstatnější zrychlení inflace, i když úroveň jednoho procenta zřejmě zůstane nepokořena až do poloviny příštího roku. Záporná odchylka zveřejněné inflace od hodnoty prognózované ČNB se v srpnu dále zvětšila, což může posilovat spekulace o prodloužení trvání intervenčního závazku.

Vnímaná inflace se v srpnu od celkové inflace opět o něco vzdálila. Její pokles se prohloubil z červencových -0,8 až na -1,1, tudíž za celkovou inflací zaostala už o 1,4 procentního bodu. Na prohloubení poklesu vnímané inflace se podílely především ceny potravin a pohonných hmot a částečně i ceny finančních služeb.