Maloobchodní tržby by měly přinést další výborný výsledek

Koruna dnes na trhu s eurem setrvala v blízkosti kurzového závazku, když se obchodování omezilo na úzké pásmo těsně nad hranicí 27,02 CZK/EUR. Na korunu neměl vliv ani blogový příspěvek viceguvernéra ČNB Vladimíra Tomšíka publikovaný na webu centrální banky. Podle Tomšíka je sice letošní ekonomický růst velmi robustní, je ale do velké míry důsledkem jednorázových položek. V příštím roce by tak ekonomika měla zpomalit pod 3 %, inflačního cíle zároveň podle ČNB nebude dosaženo dříve než na začátku roku 2017. Proto je podle Tomšíka nutné udržovat uvolněnou měnovou politiku - nyní v podobě kurzového závazku - a je možné dokonce jeho prodloužení kvůli pomalému návratu inflace k cíli.  

Tomšíkovo hodnocení reálné ekonomiky je v souladu s naším pohledem. Návrat inflace k cíli předpokládáme o něco dříve, a to v Q4 16. Důležitější pro politiku ČNB však bude podle našeho názoru změna v Bankovní radě v polovině příštího roku. Předpokládáme, že prezident Zeman jmenuje nové členy rady, kteří "intervence" odmítají. V důsledku by tak měla ČNB režim kurzového závazku opustit v Q3 16.  

Zlotý a forint dnes umazaly část svých úterních ztrát díky poklesu nervozity na trzích. Polská centrální banka nepřekvapivě ponechala měnovou politiku beze změn. Guvernér Marek Belka ale na tiskové konferenci vyjádřil obavy, že plány vlády na konverzi hypoték ve švýcarských francích mohou způsobit oslabení zlotého. Polská měna si tak proti euru připsala jen asi 0,2 %, zatímco forint posílil o téměř půl procenta.  

Zítra se z domácí ekonomiky dočkáme červencových maloobchodních tržeb. Očekáváme další masivní nárůst díky pokračujícím příznivým trendům na trhu práce, důvěry v ekonomiku i hospodářskému výhledu. Maloobchodníci si podle našich odhadů připsali 8,8 % y/y, tržní konsenzus je pesimističtější ( 5,9 %). Pro korunu by se mělo jednat o příznivou zprávu, která by měla udržet kurz české měny u hranice kurzového závazku.

Autor: Marek Dřímal