3 polohy letošního Jackson Hole

Finanční fórum v americkém Jackson Hole bylo letos na téma dynamiky inflace a jejího vztahu k monetární politice.  Zkusme o něm referovat krátce ve třech bodech:

1) z praktického hlediska (pro finanční trhy) byla ponechána ve hře varianta zářijového zvýšení základní úrokové sazby v USA. Stalo se tak díky viceprezidentovi americké centrální banky Stanleymu Fischerovi. Řekl, že inflace (nízká inflace je považována za jeden z možných argumentů pro odklad zvýšení sazby) by byla patrně vyšší nebýt tlaku dolaru, ropy a Asie. Výhled na růst inflace je reálný a stane se tak hned, pominou-li důvody které ji stlačují dolů. Na to by Fed ale již čekat neměl.
Padlo ještě více slov na téma zvýšení sazeb, ale toto poselství bylo tím hlavním. Samotné měnové rozhodnutí FOMC se tím ovšem předjímat nedá.
Dodejme, že Jackson Hole je více akademickým a uzavřenějším setkáním, není to například jako ekonomické fórum ve švýcarském Davosu. V Jackson Hole pak chyběla řada členů FOMC včetně Janet Yellenové a celkové aktuální názorové spektrum v tomto výboru proto neznáme.

Další dva body jsou dosti akademické, ale mohou naznačit, co se v akademických kruzích odehrává,  než to v nějaké výsledné podobě třeba vstoupí do života.

2) Otázka metodiky stanovení inflace (cenových indikátorů obecněji) -  podle názorů přednášejících odborníků by asi měla podlehnout určitým změnám. Jejich studie ukazují, že například v období krize je chování podniků určeno mnohem více jejich finanční a likvidní pozicí než bezprostředním nastavením úrokových sazeb. U výše zadlužených podniků se v podmínkách nebezpečí mění jejich cenové chování (nastavení cen produktů), což svým způsobem deformuje výslednou hodnotu inflace sestavenou na základě stávajících postupů.
3) Inflační cílování jako nástroj měnové politiky se pak v důsledku předchozího bodu může jevit jako nedostatečné.

Jsou to velmi zjednodušená shrnutí, ale pro orientaci by mohla snad zatím postačit.

Aktuality a komentáře lze nalézt taktéž na stránkách BH Securities  www.bhs.cz

Petr Hlinomaz