10 dobrých důvodů pro akciovou korekci

Akciové trhy napříč světem dostávají v posledních dnech pořádně zabrat. David Bianco již na začátku propadu trhů v USA rozeslal klientům seznam příčin tohoto poklesu s tím, že propadům ještě určitě není konec.

1. Slabé hospodářské výsledky firem v USA, především na úrovni tržeb, ale i pokud jde o růst zisků na akcii. To se týká celého trhu, a to i bez krvácejícího sektoru energetiky.
2. Ve srovnání s historií vysoké ocenění, a to i bez započtení odvětví technologií a velkých bank.
3. Propad cen komodit.
4. Silný americký dolar a (na začátku poklesu daleko významnější) riziko zahájení cyklu zvyšování sazeb Fedu.
5. Podprůměrné tempo ekonomického oživení v USA, nízká produktivita a investice.
6. USA a vyspělé ekonomiky v globálním měřítku nemohou vyvážit zpomalení v Číně a na dalších mladých trzích.
7. Rekordně vysoké ziskové marže v rámci indexu S&P 500.
8. Více než tři a půl roku od poslední korekce indexu S&P 500. Do srpna index letos neklesl ani o 5 %.
9. Naznačované odhodlání Fedu zvyšovat sazby navzdory slabému růstu HDP a nízké inflaci.
10. Poptávka investorů po akciích byla celkově nízká, živily ji po delší dobu především zpětné odkupy akcií samotnými společnostmi.

Bianco ale na americkém trhu vidí minimálně jeden pádný důvod pro obnovu růstu cen akcií, a to stále velice nízké výnosy dluhopisů. Ve srovnání s nimi byly akcie atraktivní investicí i před začátkem korekce, nyní se v tomto srovnání jeví ještě lépe. Pokud tedy přijmeme to, že americká ekonomika nemá strukturální problém, a Fed bude postupovat citlivě při dalším nastavování měnové politiky, akcie by podle stratéga z Deutsche Bank měly v půlročním horizontu posílit.