Akciová apokalypsa: Proč má nastat zrovna teď?!

Známý investor a komentátor Doug Kass se pokusil shrnout několik faktorů, které by mohly investory v nejbližší době znervóznit a zchladit jejich mnohdy až bezbřehý optimismus.

• Fundamentální i technické ukazatele jsou znepokojující. Světový hospodářský růst mizí a vůdčí role amerického akciového trhu slábne.
• Míra růstu americké ekonomiky se snižuje. Vrcholy na trhu s bydlením, automobily a v maloobchodu se blíží. Již čtvrtý rok po sobě nenaplní globální ani americký růst očekávání.
• Divergence na trzích. Velké rozdíly v pohybech cen mezi lídry na trhu (Google, Amazon, Facebook, Starbucks) a těmi méně úspěšnými (Caterpillar, Newmont Mining a jakýkoli další cyklický titul nebo firma spjatá s komoditami) začínají být extrémní. Na Wall Street probíhá v podstatě býčí i medvědí trend zároveň. Jde o poměrně vzácný úkaz, kdy bohatí ještě více bohatnou a chudí chudnou. Určitě nejde o ukázku zdravého trhu.
• Nerovnosti na trhu. Tržní nerovnosti se projevují také v současném růstu a prosperitě USA, což je vidět na až nepřiměřených výnosech u akcií a rostoucích cenách domů. V extrémní situaci to není zdravé prostředí z ekonomického ani sociálního hlediska a může to mít již brzy neblahé následky.
• Problémy v Číně. Čína, která je motorem globálního růstu, výrazně zpomaluje. Její zmanipulovaný akciový trh je na tom podobně, jako na tom byly americké trhy v období boomu na konci 90. let minulého století – nestabilní, předražené a čekající na pád.
• Centrální banky. Neschopnost centrálních bank podpořit trhy a ekonomiku je zřetelná. Pochybnosti o jejich roli rostou a důvěra v jejich schopnost nastartovat ekonomiky klesá. Přestože Fed nafoukl svou rozvahu na 4,5 bilionu dolarů, Bank of Japan ji zvětšuje na 650 bilionů jenů a ECB ji rozšiřuje na 2,4 bilionu eur, globální oživení nedosahuje očekávání.
• Apple. Možná i fundamentální a technická nejistota kolem společnosti Apple, největší světové firmy, může být pro trhy problémem. Z historických dat vyplývá, že dělení akcie v poměru 5 ku 1 a větším signalizuje vrchol, nebo alespoň slábnoucí výkonnost akcií společnosti (akcie Applu se v roce 2014 dělily v poměru 7 ku 1). Zařazení do indexu Dow, předpovědi o první společnosti s tržní kapitalizací přesahující bilion dolarů, rekordní výsledky - to vše signalizuje, že je firma možná až příliš populární a má před sebou až příliš vzdálené mety. To nemusí dopadnout dobře.

Slovo na závěr

Všechny uvedené faktory ukazují na zhoršující se podmínky na americkém akciovém trhu. Doug Kass doporučuje defenzivnější investiční nástroje, jako jsou dluhopisy nebo dluhopisové fondy se zajímavými výnosy. Stále se drží názoru, že úrokové sazby budou letos mnohem nižší, než jsou všeobecná očekávání.

Přestože je spíše opatrný, vyslovenou apokalypsu neočekává, spíše postupný posun trhů níže. Ocenění akcií je nad desetiletými průměry, ale to nemusí znamenat bublinu, protože nálada investorů není vysloveně euforická.

Kass se tak drží svého dlouhodobého názoru, že trhy mohou v roce 2015 skončit mírně v mínusu, nejhůře však kolem -10 %. Důležitější než dosáhnout výnosu bude letos nezaznamenat ztrátu. Podle toho by se investoři měli zařídit.

Probíhající býčí trend trvá přes šest let. To je historicky nadprůměrná doba, během které si hlavní světové indexy připsaly výrazné zisky. Je nyní správná doba na to zrealizovat zisky a vybrat si oddechový čas?