Zápisnica ECB
Dnes Európska centrálna banka zverejnila svoju zápisnicu nazvanú Accounts of the monetary policy meeting. Zápisnica sa týka zasadnutia z 2. - 3. Júna 2015.
Prehľad finančného, ekonomického a monetárneho vývoja a možnosti menovej politiky
Od posledného zasadnutia v polovici apríla, ECB pokračuje v napĺňaní svojho programu a pozvoľnej implementácií (APP) asset purchase programme alebo inak známom ako QE. Trhové prostredie sa mierne zmenilo a po tom ako dodatočná likvidita tlačila na výnosy krajín v smere poklesu, videli sme prudký bezprecedentný rast výnosov na dlhopisovom trhu, ktorý mal efekt aj na globálne dlhopisové trhy. Od konca apríla kedy nemecké 10-ročné dlhopisy dosahovali výnos 0,05% do polovice mája, vzrástli výnosy až na úroveň 0,78%. Od tohto momentu nemecké dlhopisy klesali na súčasný výnos 0,54%. ECB poukazuje na tri hlavné faktory. Makroekonomické ukazovatele a sentiment v eurozóne sa v druhej polovici zlepšil čo podporilo očakávania, že ekonomika postupne rastie. Druhým dôvodom bol rast inflačných očakávaní a tretím faktorom boli technické podmienky, ktoré taktiež prispeli k pohybu na dlhopisoch. Okrem iného analytici poukazujú na relatívne zlé podmienky likvidity na dlhopisovom trhu a absenciu tradične aktívnych investorov.
Pokiaľ ide o APP, držba cenných papierov zo strany ECB sa zvýšila o 60,3 mld. € v apríli a o 63,1 mld. € v máji. Pokiaľ ide o rozšírenie bilancie ECB na úrovne z roku 2012, očakáva sa, že bude dosiahnutý po plnej implementácii programu nákupu aktív. Od začiatku PSPP bol objem likvidity na trhu zdvojnásobený. Vyšší prebytok likvidity v bankovom systéme sa priaznivo prejavil na krátkodobých sadzbách peňažného trhu. Dôkazom sú historické minimá na rôznych trhových segmentoch.
Globálne ekonomické prostredie, ekonomický a monetárny vývoj v eurozóne prezentovaný Praetom
Globálny rast oslabil svoje momentum v prvom štvrťroku 2015 a oživenie ostáva naprieč regiónmi nerovnomerné. Svetový obchod taktiež stratil svoje momentum v 1Q. Medziročný rast spotrebiteľských cien podľa OECD poklesol o 0,4% v apríli 2015 z 0,6% v marci. Jadrová inflácia zaznamenala mierny pokles na 1,6% (globálna inflácia).
Od rozhodnutia výboru pre monetárnu politiku 14. - 15. Apríla 2015, ropa brent vzrástla o 12% na úroveň 63 USD za barel a je o 40% vyššie ako v polovici januára 2015. Ceny komodít mimo ropy sa tiež od polovice apríla mierne zvýšili. Za rovnaké obdobie euro posilnilo o 3,6% voči USD a o 2,8% efektívny výmenný kurz voči košu mien.
V eurozóne reálne HDP vrástlo o 0,4%, medzikvartálne, v prvom štvrťroku 2015. Údaje naznačujú, že priemysel ako aj sektor služieb, urobili nové prírastky a prispeli k rastu reálneho HDP. Taktiež krátkodobé ukazovatele naznačujú, že v niektorých krajinách pokračuje silná súkromná spotreba a v menšej miere aj rast investícií.
Prieskumy za druhý kvartál poukázali na pokračujúci mierny rast reálneho HDP. Oba kompozitné ukazovatele PMI sa zlepšili ak porovnávame 1Q s dátami za apríl a máj. Okrem toho, oba ukazovatele boli v apríli aj v máji nad svojimi dlhodobými priemermi.
Trh práce sa mierne zlepšil. Miera zamestnanosti sa zvýšila o 0,1% na medzikvartálnej báze. A miera nezamestnanosti v apríli ostala na 11,1% v porovnaní s prvým kvartálom 2015, kedy bola na úrovni 11,3%. Trh práce tak pokračuje v miernej obnove.
Projekcie oproti marcovej zápisnici ostali bez zmeny. Rast reálneho HDP sa očakáva na úrovni 1,5% v roku 2015, 1,9% v roku 2016 a 2,0% v 2017.
Inflácia v máji vzrástla na úroveň 0,3% v máji vs. 0,0% v apríli. Jedná sa o prvý pozitívny vývoj od novembra minulého roka. Jadrová inflácia meraná prostredníctvom HICP vzrástla z 0,6% v apríli na 0,9% v máji. Očakávania sú že inflácia bude pokračovať pri nízkych úrovniach v druhej polovici roka 2015. Projekcie inflácie v porovnaní s marcovými boli taktiež bez zmeny. Na ročnej báze sa očakáva rast cenovej hladina na úrovni 0,3% v roku 2015, 1,5% v roku 2016 a 1,8% v roku 2017.
Faktory menovej politiky a jej možnosti
Praet poznamenal, že od začiatku tohto roka vidíme znaky ekonomickej obnovy a situácia sa začína postupne stabilizovať a že riziká, ktoré ohrozujú makroekonomický výhľad sú už viac menej vybalansované. Ďalej dodal, že všetko nasvedčuje tomu, že deflácia eurozóny je u konca a že inflačné očakávania sú už oveľa pozitívnejšie ako boli ešte v polovici januára. Zdôraznil však, že je potrebné dokončiť celý program QE, ktorý je naplánovaný do konca septembra 2016.
Diskusia Rady guvernérov a rozhodnutie o menovej politike
Ekonomická a menová analýza
Väčšina zúčastnených s ekonomickou analýzou, ktorú Praet prezentoval súhlasila. Riziká, ktoré by mohli negatívne ohroziť ekonomický výhľad eurozóny považujú za vyvážené a to vďaka posledným rozhodnutiam monetárnej politiky a depreciácií eura. Podstatou celej ekonomickej a monetárnej analýzy však bolo jednoznačné potvrdenie toho, že kompletná implementácia predchádzajúcich rozhodnutí ECB je nutná. Tá bude naďalej podporovať ekonomický rast eurozóny a pomôže v strednodobom horizonte dostať infláciu blízko úrovne 2%.
Postoj menovej politiky a jej možnosti
Členovia sa zhodli, že súčasná menová politika prináša celkové zlepšovanie ekonomiky a teda momentálne nemajú žiadny dôvod prečo ju meniť. Ďalej sa zhodli, že program APP sa zatiaľ vyvíja veľmi priaznivo, pričom spĺňa mesačný cieľ nákupu v hodnote €60 mld. Program je ale navrhnutý veľmi flexibilne a môže sa v prípade potreby prispôsobiť.
Rozhodnutie o menovej politike a komunikácia
Členovia potvrdili, že ECB má v pláne pokračovať v programe nákupu aktív do konca septembra 2016. Ďalej bolo zdôraznené, že ECB pri ďalšom postupe bude nasledovať stratégiu monetárnej politiky ktorá sa koncentruje na dosiahnutie úrovne inflácie v blízkosti 2%. Takisto sa zdôraznila potreba vyslať ďalšie signály vládam krajín eurozóny, aby pokračovali vo svojich štrukturálnych reformách.
(komentár: Trajektória monetárnej politiky ostala nezmenená. Zápisnica poukázala na rast volatility na dlhopisovom trhu. Rast volatility bude pravdepodobne spomínaní aj počas budúceho zasadnutia a to najmä kvôli udalostiam, ktoré vyvolala Grécka situácia. Ukazuje sa, že monetárna politika ECB postupne prináša svoje ovocie. V najbližších dňoch sa najväčším rizikom ostáva Grécko, ktoré môže ohroziť krehkú obnovu v eurozóne a zmariť začínajúce dobré výsledky. Ak riziko Grécka začne destabilizovať trhy a ohrozovať ekonomiku eurozóny, ECB môže pristúpiť k prípadnému rozšíreniu programu alebo k použitiu OMT. Pokiaľ sa tento scenár nenaplní a riziko ostane pod kontrolou, neočakávame zmenu v monetárnej politike ECB v strednodobom horizonte.)
Autor: Dominik Hapl, TRIM Broker | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 18.04.2024
Natural 95 40.22 Kč | Nafta 39.28 Kč |
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Nové ceníky dodavatelů: Domácnosti mohou ušetřit i tisíce korun
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Změna kariéry v polovině života: Jak rekvalifikační kurzy mohou otevřít nové příležitosti?