Panika na euru se po referendu nekonala

Navzdory platební neschopnosti Řecka kvůli nesplacení pohledávek vůči MMF euro v minulém týdnu nijak dramaticky neoslabilo. Nejvolatilnější byl hned úvod minulého týdne, kdy euro ztratilo zhruba dva centy a kurz se posunul k 1,0950 USD/EUR. Následně však ztráty velmi rychle vymazalo posunem nad 1,1250 USD/EUR, aby se kurz ve druhé polovině týdne stabilizoval kolem hladiny 1,1150 USD/EUR v očekávání výsledku nedělního referenda.

Řekové v referendu velkou většinou odmítli nabídku věřitelů (která byla součástí druhého balíčku, jehož platnost již ovšem vypršela ke konci června). To významně zvýšilo pravděpodobnost tzv. Grexitu, tedy že Řecko eurozónu opustí. Podle ekonomů Société Générale činí tato pravděpodobnost 65 %. Nicméně se prozatím nezdá, že by toto nebezpečí bylo akutní. Naopak Evropští politici jsou i nadále připraveni jednat na bázi poslední nabídky. Odstoupení řeckého ministra financí pak bylo krokem, který by měl pomoci řeckému premiéru Tsiprasovi vyjednávání s věřiteli ulehčit. Dnes se bude konat mimořádný summit EU. Těžko očekávat, že by přinesl rychlé řešení situace, obě strany zřejmě nijak zásadně své pozice nezmění. Řecká strana bude tlačit zejména na částečné odpuštění dluhu a jeho restrukturalizaci, věřitelé budou chtít, aby řecká vláda prosadila takové reformy, které ekonomiku učiní konkurenceschopnější.

Pokud jde o ekonomické události tohoto z našeho pohledu zkráceného týdne, zajímavý bude záznam z posledního jednání FOMC . Američtí centrální bankéři by měli trhy začít připravovat na zvýšení dolarových sazeb, i když jeho tempo bude postupné a umírněné. Na očekávání ekonomů Société Générale, že k prvnímu zvýšení sazeb dojde již na zářijovém zasedání, nic nezměnila ani červnová statistika z amerického trhu práce, přestože spíše za očekáváním zaostala. V červnu bylo v americké ekonomice mimo zemědělský sektor vytvořeno 223 tisíc nových pracovních míst, zatímco trh počítal s 233 tisíci. Směrem dolů byla revidována i květnová statistika (z původně udávaných 280 tisíc na 254 tisíc). Zklamání přinesl i vývoj průměrných hodinových výdělků, které meziměsíčně stagnovaly. Míra nezaměstnanosti naopak poklesla o desetinu více, než trh očekával, a nachází se na úrovni 5,3 %, tedy zase o něco blíže přirozené míře nezaměstnanosti, kterou Fed odhaduje na úrovni 5,0 - 5,2 %.

Samotný dnešní den přinese solidní číslo německé průmyslové výrovy za květen , kde očekáváme nadkonsensuálních 0,2 % m/m, což by znamenalo zrychlení meziročního růstu z dubnových 1,4 % až na 2,7 % y/y. V kombinaci s mírně se zlepšujícími sentiment indikátory by to mělo znamenat potvrzení našeho odhadu, že si během Q2 15 německá ekonomika polepší o 0,5 % q/q. Navíc včerejší lepší výsledek statistiky podnikových objednávek dává šanci, že dnešní číslo průmyslové výroby může být lepší, než s čím počítá tržní konsensus. Solidní číslo by mělo mírnit tlaky na oslabování eura vyplývající z nejistoty kolem Řecka.

Autor: Jan Vejmělek