ČNB nás překvapila jen malou snahou oslabit korunu

Česká národní banka na svém zasedání ponechala měnovou politiku beze změn. V souladu s naším očekáváním však označila současnou úroveň koruny jako protiinflační faktor. Koruna totiž byla během tohoto týdne na trhu s eurem nejsilnější od zahájení intervencí. Centrální bankéři by její kurz rádi viděli dále od hranice kurzového závazku (27 CZK/EUR). Proti oslabení koruny však působí silná výkonnost ekonomiky, jak i sama ČNB zhodnotila ve výstupu ze svého zasedání. Inflace sice také překonává očekávání, nicméně se podle centrální banky v ročním horizontu pouze zespodu přiblíží k dvouprocentnímu cíli. Proto chce ČNB ponechat režim kurzového závazku až minimálně do konce první poloviny příštího roku.

V prohlášení ČNB nás překvapilo, že centrální banka prakticky neměla snahu korunu oslabit nějakou verbální intervencí (označila ji jen za zmíněný antiinflační faktor). ČNB zřejmě nechtěla riskovat, že by trhy případné verbální intervenci nevěřily (díky tomu, jak roste ekonomika). Nicméně pokud by koruna v následujících dnech opět posílila směrem ke hranici 27 korun za euro, mohou centrální bankéři přijít s prohlášením, kterým se budou chtít dostat kurz směrem od této hranice. ČNB by zřejmě spíše vyhovoval kurz v nedávném pásmu 27,30 - 27,50 EUR/CZK.

V našem výhledu očekáváme, že inflace už na začátku roku 2016 dosáhne dvouprocentního cíle. Podle nás ČNB opustí intervenční režim ve třetím čtvrtletí příštího roku a začne zvyšovat sazby v roce 2017.

Autor: Marek Dřímal