Grécko, FOMC a EURUSD

Nasledujúca analýza približuje potenciálne výsledky a scenáre jednotlivých, hlavných udalostí, ktoré očakávame v priebehu tohto týždňa...

USD pred FOMC:

Trh je tento týždeň plný očakávaní, práve zo zasadnutia FOMC, ktoré nás čaká v stredu 17.6.2015. Dôležité je spomenúť, že je to prvé zasadnutie na ktorom môže dôjsť k zvýšeniu sadzieb. Tento scenár však neočakáva skoro žiaden z trhových participantov a bolo by to veľkým prekvapením ak by k tomu došlo. Súčasné ekonomické podmienku sú ale relatívne priaznivé. Najmä čo sa týka dát z realitného sektora, tie zaznamenali silné prírastky už niekoľko posledných mesiacov po sebe. A trh očakáva ďalšie prírastky, pretože stavebný sektor rastie najsilnejšie od jari do jesene kedy sú podmienky na realizovanie stavebných projektov najlepšie. Čo sa týka trhu práce, dáta NFP naznačujú, že ekonomika je stále v silnom raste aj napriek po slabom prvom kvartáli. A aj napriek miernemu rastu miery nezamestnanosti, čisté prírastky nových miest pridali 280 tisíc za mesiac máj. Čo je však dôležitejšie, konečne trh práce vykazuje vytúžený rast miezd na, ktorý sa už čakalo veľmi dlho. Problémom zvyšovania by mohla byť inflácia, ktorá je aktuálne na úrovni -0,2% (meraná CPI). Júnové dáta inflácie budú dostupné až deň po zasadnutí FOMC. Ak sa však pozrieme na jadrovú infláciu, ktorá je očistená o najvolatilnejšie produkty akými sú potraviny a energie, môžeme vidieť infláciu na úrovni 1,8%. Z toho dôvodu sú očakávania banky Barclays nastavené nasledovne: " Očakávame, že guvernérka Yellen poukáže na dobré ekonomické výsledky, a vyzdvihne obnovu po slabšom prvom kvartáli. Za dôležité pokladáme aj zverejnené projekcie, ktoré má guvernérka prezentovať po tomto zasadnutí. Videli sme viacero revízií od medzinárodných inštitúcií v smere nadol. Preto bude zaujímavé sledovať, aký názor na budúci rast majú práve predstavitelia FOMC. Naďalej preferujeme držanie dolárových pozícií a posilňovanie USD. Od Fedu očakávame v priebehu roka dve zvýšenia sadzieb a to práve v septembri a v decembri tohto roka. Práve tieto podmienky by mali v budúcnosti vytvoriť tlak na ďalšie posilnenie...."

EUR pre Euroskupinou:

Neistota ohľadne gréckej otázky začína naberať stále väčšie rozmery. Hlavným problémom nekončiacich rokovaní je najmä DPH a penzijný systém v krajine. Odlišné názory sú na oboch stranách aj v oblasti prebytku vládneho rozpočtu pre nasledujúce tri roky. Trhy sú týmto stavom už značne vyčerpané a začínajú sa prejavovať myšlienky o tom ako Grécko skončí v prípade, že sa s veriteľmi nedohodne. Už skôr sme avizovali že koniec júna je pre rokovania pravdepodobne hraničný termín. Avšak je dosť možné, že je to iba snaha zatlačiť Grécko do kúta, aby pristúpilo na požiadavky veriteľov. Už sa objavili aj správy o tom, že by mal byť obmedzený program núdzovej likvidity pre grécke banky (ELA). Respektíve, že bez adekvátnej dohody schválenej oboma stranami bude tento program na konci mesiaca pozastavený. Taktiež vieme, že na konci júna má byť deadline pre splatenie júnových splátok medzinárodnému menovému fondu. V prípade, že by Grécko tieto záväzky neuhradilo už by sa to rovnalo defaultu. Práve preto si aj banka Barclays myslí, že rokovania 18. a 19. júna budú pre Grécko posledná možnosť sa dohodnúť. V prípade, že ku kompromisu jednotlivé strany nedospejú, vidia Grécky scenár nasledovne...

Neúspešné rokovania sú aktuálne v pozornosti všetkých trhových účastníkov a na jej rozuzlenie všetci netrpezlivo čakáme. Výnimkou niesu ani analytici z BNP Paribas. Tí by si tiež pravdepodobne chceli staviť na prípadný "bankrot" či "záchranu" Grécka. Za inštrument, ktorý najlepšie koreluje výnos na Gréckych dlhopisoch označili práve EURCHF. V prípade, že sa riziko na európskom trhu zvyšuje, rastie dopyt po bezpečí a nákup franku a predaj eura sa tak javí vhodným substitútom pre tých, ktorí nechcú predávať grécke dlhopisy: Naopak ak sa blížime k dohode výnosy na dlhopisoch klesajú a dopyt po bezpečí klesá. Teda v Prípade stávok na dohodu sa najlepšie javí práve long na EURCHF pre tých, ktorí sa chcú vyhnúť priamemu obchodu gréckych dlhopisov.