Research (Conseq)
Dluhopisy  |  11.06.2015 16:18:26

Dluhopisové trhy: pozorujeme začátek růstu výnosů?


 


Stojaté dluhopisové vody se v posledních dnech nevídaně rozvlnily. Do teď v podstatě jednosměrný pohyb výnosů na nižší úrovně skončil náhle a velkým skokem. Výnosy německých desetiletých dluhopisů najednou atakují hranici 1 %, což je z nejnižších úrovní 0,05 % v druhé polovině dubna masivní a málokdy vídaný pohyb (od začátku června se výnosy téměř zdvojnásobily). Stejná situace se odehrála i v případě české desetiletky – výrazný a velmi rychlý nárůst z 0,4 % až na 1,2 % (z toho o 30b.b. za poslední týden).

 

Co stojí za takovým vývojem? Jde o kombinaci několika faktorů. V prvé řadě opětovně rostoucí nervozita okolo vývoje Řecké tragédie, dále potvrzení konce deflace v EMU (nicméně pouze formálně, inflační hurá se vzhledem k vzdálenosti aktuální inflace od cíle ECB prozatím nekoná) a mírného nárůstu inflačních očekávání a ekonomického růstu. K tomu se přidala slova guvernéra ECB Draghiho, který otevřeně řekl, že období zvýšené volatility je něco, na co si musí investoři nyní zvyknout. Specifickým prvkem je i díky absolutní úrovni výnosů snížená likvidita tohoto segmentu trhu, kdy ochota kupovat na těchto úrovních byla víceméně pouze na straně ECB. V případě německých Bundů byl pohyb navíc umocněn nadstandardní aktivitou ze strany algoritmických obchodů futures kontraktů a české dluhopisy jsou pak, stejně jako zbytek evropského dluhopisového trhu, plně ve vleku tohoto vývoje.

 

Dochází tak k realizaci scénáře, že v případě českých dluhopisů přijde impuls pro jejich růst z úrovní, které jsou zcela neadekvátní podstupovanému úrokovému riziku, z vnějšku. Jako možné spouštěče normalizace výnosů jsme viděli probíhající odkup vládních dluhopisů v EMU (skrze postupné  zvýšení inflačních očekávání), silný růst poptávky domácností v Eurozóně a sílící pravděpodobnost zvýšení sazeb v USA. To vše doplněné o prozření dluhopisových investorů, že kupovat desetileté dluhopisy s výnosem 0,05 % resp. 0,40 % není zcela racionální.

 

V dalších dnech lze očekávat uklidnění situace, kdy nové úrovně výnosů si určitě najdou své kupce. Celkově budou ale nyní trhy pod tlakem zvýšené nervozity s vyšší volatilitou. Z dlouhodobého pohledu znamená ustupující hrozba deflace sníženou pravděpodobnost, že se znovu podíváme na extrémně nízké hodnoty a spíše tak jde o začátek růstu dluhopisových výnosů.

  Jan Schiller  
Portfolio Manager
Conseq Investment Management, a. s.



Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Dluhopisové trhy: pozorujeme začátek růstu výnosů?

Diskuze a názory uživatelů na téma: Dluhopisové trhy: pozorujeme začátek růstu výnosů?

Na dané téma nejsou žádné názory.








Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies