Ropa je klíčem pro dramatický vývoj dluhopisového trhu. Ten umazal už 450 mld. USD kapitalizace

Dluhopisový trh v posledních 3 týdnech vygumoval za současného růstu výnosů ze své tržní kapitalizace již kolem 450 mld. USD. Hodně se nyní mluví o tom, co za takovým vývojem vlastně stojí a co je jeho důvodem. Ze všech komentářů a vyjádření se zdá, že prapůvodem všeho bude vývoj ropy a především s ním spojený vývoj inflačních očekávání.

V průběhu 1Q tohoto roku vrcholil propad ropy, který stáhl cenu ze 100 USD v polovině roku 2014 až na úroveň 50 USD. Nemalá část trhu navíc spekulovala na další propad cen ropy směrem až k 30 USD. Spolus propadem cen černého zlata se celkově výrazně snižovala obecná inflační očekávání v globálním měřítku. V tomto deflačním světle a s QECB na krku se investoři doslova vrhali na v "jakkoli" nízko úročení vládní dluhopisy. Nákupní apetit podpořený QECB už tak nízké výnosy dále snižoval.

Cena ropy ale od svého lednového minima posílila již o více jak 40% a obavy z možného obratu a opětovného poklesu se výrazně snížily. To spolu se stimulačními opatřeními především ze strany čínské centrální banky a spolu s oživením růstu v Evropě přispělo k "normalizaci" inflačních očekávání. Deflace přestala být strašákem, začalo se dokonce spekulovat na dřívější konec evropské stimulace. Dluhopisoví investoři začali velet k obratu, držení nulově úročených dluhopisů přestalo dávat smysl.

Na dramatickém dluhopisovém vývoji se podílí také významné technické faktory. Zájem o US Treasuries  přestřelil. Podle statistik US Commoditi Futures Trading Commission na začátku roku objem pozic v US Treasuries narostl nejvýše za posledních 7 let. Do konce 1Q se jejich objem snížil na méně jak polovinu.

Tento článek podléhá licenci Creative Commons Uveďte autora-Zachovejte licenci 3.0 Česko