Dnes zasedá bankovní rada ČNB - možná dojde jen na časový posun EXITu, jiné změny se nečekají
Dnes zasedá bankovní rada a bude dumat nad tím, jak splnit svůj inflační cíl. Nová prognóza bude předpokládat především vyšší růst v Německu. Díky ropě a slabému euru došlo od začátku roku k revizi růstu HDP v Německu v letošním roce z 1,2% na 1,8%.
Takové zvýšení poptávky po českých vývozech bude samozřejmě vzpruhou i pro českou ekonomiku. Nicméně v našem čtvrtletníku jsme ukazovali, že vyšší růst v Německu vede k většímu tlaku na posílení koruny.
A to se ČNB, respektive jejímu kurzovému závazku líbit nebude. Proto se nám snaží vnutit představu, že koruna už nikdy posilovat nebude. Už minulý týden jsem psal, že se nás ČNB snaží přesvědčit, že konvergence nefunguje a že poptávka po koruně neroste
Tak za prvé, konvergence „funguje“: vyšší růst české ekonomiky nad růstem v EMU (což svorně s ČNB čekáme) povede i k nominální konvergenci, což není nic jiného, než přibližování českých cen k cenám v EMU. A to může probíhat přes vyšší inflaci u nás než v EMU (což svorně s ČNB nečekáme) nebo přes posilování kurzu. Takže pokud ČNB nepřijde s nápadem, jak zvýšit českou inflaci nad inflaci v EMU, tak prostě kurz CZK/EUR bude chtít posilovat.
A za druhé, poptávka po koruně neklesá, nestagnuje, ale roste. Běžný účet se dostal z deficitů, a když k němu přidáme přímé zahraniční investice (FDI), tak vidíme, že s oživením ekonomiky roste poptávka po korunách.
Takže přes rétoriku má ČNB obavy, aby jim koruna nezačala posilovat. Samozřejmě, že ČNB může intervenovat, a to relativně dlouho. Ale s tím jsou spojené náklady. Proto se snaží lomozit řetězy a říkat, že v zásobě má ještě další nekonvenční zbraně typu záporné úrokové sazby.
Nicméně pokud chce ČNB skutečně zamezit tlaku na posilování koruny, musí si prostě vytvořit něco jako inflační polštář. Až ho bude mít, tak nominální konvergence bude probíhat přes inflaci a nebude tak tlačit na kurz. Ale jak? Co třeba oslabení koruny. Ale do toho se ČNB moc nechce, dokonce si nechala na začátku roku vyfouknout příležitost, kdy oslabení koruny za ni zařizoval trh.
Ještě jsou tu také mzdy. Ty totiž zařadila ČNB mezi top sledované veličiny. Vývoj mezd je pravděpodobně nižší, než v co ČNB a zaměstnanci doufali. Údaje za první čtvrtletí ještě neznáme, ale data z průmyslu ukazují na pouze dvouprocentní růst. A lídr růstu průmyslu, Škoda auto, se dohodla s odbory na pouze 3,5 procentním růstu mezd. V situaci, kdy průmysl roste o pět procent, je to málo. Ale jde o výsledek zvýšené citlivosti podniků na rizika. Raději zaplatí vyšší bonusy, než aby štědřeji zvyšovaly mzdy.
A tak se dnes nejspíše dočkáme maximálně dalšího posunutí exitu. My jej nečekáme před rokem 2017 a zvýšení sazeb až v roce 2018. Pořád bych ale připraven na riziko, že to bankovní rada nevydrží a korunu nakopne na slabší úrovně (10% pravděpodobnost).
David Navrátil
Další zprávy o bankách
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 18.03.2024
Natural 95 38.41 Kč | Nafta 38.43 Kč |
Prezentace
19.03.2024 Kde jsou nejlevnější last minute zájezdy – jak...
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn
Okénko finanční rady
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Velké odhalení, aneb nová kampaň proti kyberšmejdům. Tentokrát z úřadu
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Petr Holub, MojeNebankovka
Lukáš Raška, Portu
Češi berou nadprůměrné důchody. Za nejvyššími musíme do Norska
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Historické okénko rekvalifikace a kde získat nové dovednosti v Brně
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Energetika v problémech: Ceny energií padají, ze situace ale těží spotřebitel