Ocenění akcií vám o nejbližším vývoji kurzů nenapoví skoro nic

Forwardový ukazatel P/E pro cenné papíry z indexu S&P 500 se aktuálně pohybuje kolem 17. Jeho střednědobé a dlouhodobé průměry jsou až o tři body nižší. Medvědi proto predikují, že se trend na amerických trzích brzy obrátí a investoři budou svědky slušného výplachu. S příchodem brzké korekce ale všichni nesouhlasí.

Adam Parker, hlavní stratég americké investiční banky Morgan Stanley, v pondělí vydal poznámku klientům, ve které napsal, že investoři, kteří z nějakého důvodu nesedí v solidně rozjetém akciovém vlaku, mají stále možnost do něj naskočit a alespoň část jízdy si ještě užít.

Forwardové P/E neboli poměr ceny akcie k očekávanému zisku na akcii v následujících dvanácti měsících by podle Parkera mohlo ještě před tím, než se hlavní americké akciové indexy dostanou na pomyslný vrchol, zvýšit ze 17 až na zhruba 20. To, že se již nyní ocenění akcií pohybuje nad dlouhodobým průměrem, je podle něj nepodstatné. "Skutečnost, že je P/E nad průměrem, neprozrazuje zhola nic o tom, jak se akciím bude dařit v několika následujících letech," napsal. "Jejich ceny mohou klidně ještě nějaký čas růst, i když je jejich ocenění podle předstihového P/E již nyní poměrně štědré."

S Parkerovým skepticismem ohledně P/E coby ukazatele dalšího vývoje cen akcií souhlasí i Brian Belski ze společnosti BMO Capital Markets. "Poměr ceny akcie k zisku na akcii je jako indikátor dalšího vývoje na trzích v krátkodobém horizontu nespolehlivý," říká. "Ze zkoumání, které jsme v tomto směru podnikli, vyplynulo, že v dlouhodobém horizontu (minimálně 10 let) jistý vztah mezi P/E a vývojem cen akcií existuje, pro investory snažící se odhadnout vývoj v několika následujících měsících či letech ale poměr P/E velký význam nemá."

Čím kratší investiční horizont obchodník na akciovém trhu má, tím je P/E v roli předstihového ukazatele sentimentu na trzích méně spolehlivý. "Z tohoto důvodu se domníváme, že investoři mnohdy význam P/E přeceňují. To platí i o současných úrovních," upozorňuje Belski. "Pokud se navíc podíváme, v jaké fázi hospodářského cyklu se aktuálně nacházíme, nenajdeme prakticky nic, co by naznačovalo, že v dohledné době rally skončí."