Béžová kniha Fedu (16.4.2015)

Prinášame Vám aktualizáciu Béžovej knihy Fedu, ktorá mapuje ekonomické podmienky v ekonomike USA rozdelenej na 12 dištriktov lokálnych Fedov. Vychádza z dát, zverejnených pred 3. aprílom 2015. Ide o kompiláciu názorov z firemného sektora a ďalších kontaktov Fedu z vonku, teda nie názory predstaviteľov Fedu.

Správy z dvanástich dištriktov (oblastí) Fedu naznačujú, že ekonomická aktivita rástla od polovice februára do konca marca. To je zlepšenie oproti poslednému prieskumu, vtedy niektoré oblasti citovali slabšiu aktivitu. Teraz bolo najhoršie hodnotenie z Atlanty a Kansasu, ktoré označili ekonomické podmienky ako stabilné.

 Spotrebiteľská aktivita

5 z 12 oblastí hlási vyššie tržby, 6 oblastí hlási mierne spomalenie. Čiastočne sa to ešte pripisuje veľkému chladu vo februári. Polovica z oblastí ma pozitívny výhľad na maloobchodné tržby. Citujú úspory obyvateľstva z nízkych cien energií a lepšie počasie. Tržby z automobilov rástli vo väčšine oblastí.

Turizmu a cestovaniu sa darilo dobre, odvetvie sa zotavuje po veľmi silnej zime. Výhľad je pozitívny na zvyšok roka. Slabšie výsledky sú v NY, ktorý nemá ani dobrý výhľad.

 Nefinančné služby

Biznis služby hlásia rast aktivity, hlavne po high-tech službách (internetová bezpečnosť). Výhľad je pozitívny. Boston a Richmond hlási silnejší rast v zdravotníckych službách. Právnické firmy v Dallase citujú viac práve v oblastí akvizícií, bankrotov a súdnych sporov. Silné tržby hlásia účtovníci v Richmonde a Dallase. Západné prístavy majú problém s pracovníkmi (rokovania o mzdách), čo zlepšuje aktivitu v konkurenčných východných prístavoch. Prepravná aktivita sa však už nereportuje ako jednoznačne rastúca, ale skôr zmiešaná.

  Výrobná aktivita

vo väčšine oblastí rástla, aj keď tempo rastu sa líšilo. Slabšia aktivita je pripísaná čiastočne silnému USD, nižším cenám ropy a silnej zime. Boston, Philadelphia, Atlanta, Chicago, Dallas a San Francisco hlásia celkovo rast, slabšie výsledky poskytol New York, Richmond, Kansas či St. Louis. Chemický priemysel spomaľuje v St. Louis a Kansase, Dallas hlási nižšie ceny a marže, nižšie príjmy z exportov kvôli silnému USD. Oceliarsky priemysel hlási spomalenie v Clevelande, Chicagu a SF. Zato automobilový priemysel je zdrojom sily v Clevelande a Chicagu. V Dallase očakávajú postupné zlepšovanie v energetike v 2Q2015.

  Realitný sektor

Realitný sektor sa vo väčšine oblastí zlepšuje, čo je zlepšenie od posledného reportu. Slabšie objemy začatých stavieb boli pravdepodobne spôsobené silnou zimou na začiatku roka. Cleveland reportuje zlepšený prístup developerov k úverom, Boston dokonca mierne vyššiu špekulatívnu aktivitu v komerčnej výstavbe. Boston, Cleveland a SF vidia stále nedostatok pracovných síl, tento faktor tlačí mzdy nahor.

  Finančný sektor

Bankové podmienky zostávajú pozitívne vo väčšine oblastí. Dopyt po úveroch rastiev niektorých oblastiach je silný dopyt po realitných úveroch (real estate loans). V SF banky dokonca odkladajú schvaľovanie úverov a mierne zvyšujú sadzby, aby utlmili dopyt po úveroch. Problémom je pochopiteľne energetický sektor, kde objemy úverovania spomaľujú. Kvalita dlžníkov zostáva približne rovnaká a objem delikvencií nízky. Úverové štandardy klesajú a jedna banka má obavy z toho, že to spôsobuje zníženú kvalitu porfólia úverov.

  Poľnohospodárstvo a energetika

Podmienky v poľnohospodárstve sa opäť mierne zhoršili. Dôvody boli rôzne. Niekde bolo priveľmi vlhko, niekde sucho a niekde priveľmi zima. Chicago a St. Louis hlásia, že vysadia menej kukurice a viac sóje. Suchá sa mierne zlepšili, ale 3 oblasti hlásia ich pretrvávanie. Štyri oblasti hlásia mokré podmienky, ktoré zdržujú sejbu.

Investície do ťažby ropy a zemného plynu poklesli, ťažobná aktivita bola zmiešaná. Počet vrtov klesá, v Severnej Dakote a Montane je počet aktívnych vrtov najnižší za posledných päť rokov. Napriek poklesu povoleniek na ťažbu však zostáva celková aktivita v ťažbe ropy a zemného plynu silná.

  Mzdy

rástli väčšinou mierne. Aktivita v najímaní bola zmiešaná, prepúšťalo sa vo výrobe a energetike. Väčšina oblastí však najímala viac ako predtým.

Viaceré oblasti hovoria o malých alebo miernych (modest to moderate) tlakoch na rast miezd. Podobne ako naposledy, pribúdajú prípady, kedy mzdy nerastú len vysokokvalifikovaným pracovníkom (ako tomu bolo po minulé roky), ale aj nízkokvalifikovaným.

  Ceny

rástli väčšinou len mierne vo väčšine oblastí. Viaceré oblasti hlásia mierne tlaky na rast cien a miezd.

  Zhrnutie:

V posledných mesiacoch sme v americkej ekonomike videli zaujímavú rotáciu v ekonomickej aktivite v rôznych odvetviach ekonomiky USA. V posledných mesiacoch sme videli veľmi silnú spotrebiteľskú aktivitu, silnú aktivitu v preprave, výborné výsledky pracovného trhu. Slabšie na tom bol realitný sektor a energetika. Teraz sa to postupne otáča. Spotrebiteľská aktivita niekde mierne spomalila a spomalila aj výroba. Pracovný trh je mierne slabší. Realitný sektor sa začína zlepšovať a energetika vidí už niekde svetlo na konci tunela. Po prvý krát sme videli spomenutie miernych tlakov na rast miezd, doteraz boli tieto tlaky tlmené. Medzi bankami rastie konkurencia a úverové štandardy klesajú. Extrémom je SF (možno aj preto, že sa tu nachádza Sillicon Valley), kde už banky zvyšujú úrokové sadzby aby tlmili dopyt po úveroch. Vidíme náznaky špekulácií na realitnom trhu v niektorých oblastiach. Výhľad spotrebiteľskej aktivity je dobrý a to je podstatné. Spomalenie v niektorých oblastiach nahradilo zrýchľovanie v iných oblastiach a tak spomalenie ekonomiky môže Fed hodnotiť ako cyklické a čiastočne spôsobené zlým počasím. Záleží na tom, ako bude Fed hodnotiť mierne tlaky na rast miezd a veľmi silný dopyt po úveroch. Má čas do júna, v apríli ešte nezvýši sadzby, ale pozorne sa bude sledovať, či upraví slovník a naznačí možné zvýšenie sadzieb v júni 2015. Ak by si to chcel odôvodniť, má na to priestor. 

Autor: Tomáš Plavec, TRIM Broker | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker