Pochopení záporných úrokových sazeb evropských centrálních bank
Myšlenka záporných úrokových sazeb se jeví zvláštně a není vysvětlena klasickými finančními ani ekonomickými teoriemi, jelikož jsou tyto teorie postaveny na předpokladu kladného výnosu. Investoři jsou ale tradičně averzní vůči riziku a požadují pravidelný kladný výnos pro každou úroveň podstoupeného rizika. Nyní ale můžeme sledovat centrální banky zavádějící záporné úrokové sazby z vkladů a vládní i podnikové dluhopisy se záporným výnosem, které jsou investoři ochotni koupit. Proč?
Záporné sazby z vkladů evropských centrálních bank
Centrální banky používají záporné úrokové sazby z vkladů jako nástroj monetární politiky k odrazení komerčních bank z vkládání jejich přebytečné likvidity na účty centrálních bank. Například, ECB od září 2014 zavedla depozitní sazbu -0,2%, čímž odrazuje komerční banky k držení přebytku jejich likvidity u centrálních bank eurozóny. Je to krajní řešení monetární politiky, které zahrnuje změny úrokových sazeb, podobně jako když centrální banky snižují sazby k nastartování ekonomiky. Členské státy EU nyní bojují s deflací a ECB se rozhodla snížit úrokové sazby z vkladů do záporných hodnot za účelem přimět komerční banky k uvolnění přebytku likvidity do ekonomiky. Také centrální banky Švýcarska a Dánska používají záporné sazby jako nástroj monetární politiky.
V únoru 2015, Německo prodalo 5-ti leté vládní dluhopisy v hodnotě 3,281 miliardy EUR při průměrném výnosu -0,08%. Záporné výnosy z dluhopisů znamenají, že investoři jsou ochotní platit německé vládě za držení jejího dluhu. JPMorgan odhaduje, že okolo 1,5 trilionu EUR dluhu eurozóny je obchodováno se záporným výnosem v zemích jako Rakousko, Dánsko, Finsko, Německo, Nizozemsko a Švýcarsko.
Racionální vysvětlení investování do dluhopisů, které nabízejí jistou ztrátu:
Očekávání rozšíření záporných výnosů – Díky současnému deflačnímu prostředí investoři, kteří nakupují dluhopisy se záporným výnosem očekávají, že výnosy klesnou ještě více a oni na této investici vydělají.
Možnost kladného reálného zisku – V ekonomikách ve kterých se očekává deflace, investoři můžou dosáhnout investicí do dluhopisů se záporným výnosem kladného reálného výnosu.
Přemístění vkladů se zápornou úrokovou sazbou do investic s méně zápornou sazbou – Od té doby co některé centrální banky zavedly záporné výnosy vyšší než jsou záporné výnosy ze státních dluhopisů, investoři raději vyberou prostředky z centrální banky a vloží je do státních dluhopisů, které jsou pro ně výhodnější
Alokační strategie – Od některých institucionálních investorů je požadováno, aby ve svém portfoliu drželi dluhopisy – zejména investoři, kteří se specializují na investice, které zabezpečují fixní příjem např. dluhopisové podílové fondy – tito investoři musí pokračovat v investování do dluhopisů se záporným výnosem za účelem dodržení této alokační strategie
Poplatek za méně rizikovou investici – zahraniční investoři z rozvojových zemí zápasí s propady ekonomik doprovázenými znehodnocením měny. Tito investoři si proto vybírají k nákupu bezpečnější dluhopisy se záporným výnosem ekonomických velikánů jako je Německo.
Závěr
Eurozóna bojuje s deflací, což vede k záporným výnosům dluhopisů a záporným sazbám centrálních bank. Je obtížené vidět, proč jsou investoři ochotni investovat do finančních nástrojů, které zaručují ztrátu. Možným vysvětlením jsou výše uvedené body.
Další články a zajímavosti naleznete na STOX.CZ | Podpora pro online obchodování
STOX.CZ zprostředkovává online obchodování na více než 80 akciových trzích prostřednictvím platformy Trader Workstation. Nabízí velmi nízké poplatky a technickou a investiční podporu v češtině. Více na www.stox.cz.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz