ČNB zdůrazní své odhodlání bránit kurzový závazek

Středoevropským měnám se během středečního obchodování dařilo. Forint i zlotý zaznamenaly proti euru nová mnohaměsíční maxima. Kurz HUF/EUR atakoval hranici 298, čímž se forint dostal na nejsilnější úroveň od začátku loňského roku. Hodnota zlotého (kurz 4,08 PLN/EUR) byla nejvyšší dokonce od začátku roku 2014. Obě měny nicméně před koncem středečního obchodování část svých zisků umazaly, když forint uzavíral na úrovni 299 HUF/EUR a zlotý na 4,09 PLN/EUR. Obě měny nicméně posilují navzdory obnovenému úsilí centrálních bank o uvolnění měnových podmínek; příliv likvidity způsobený kvantitativním uvolňováním ECB je však významnějším faktorem pro pohyb kurzů. Česká koruna si dnes připsala dvě desetiny procenta, když se kurz dostal k blízkosti úrovně 27,35 CZK/EUR. Příznivou zprávou pro korunu byl výsledek aukce státních dluhopisů.
 
Zítra zasedá bankovní rada České národní banky. Výstup z jednání by však podle našich očekávání neměl přinést příliš nových zpráv. Centrální bankéři v uplynulých týdnech potvrzovali závazek držet korunu nad úrovní 27,00 CZK/EUR navzdory kritice prezidenta. Do karet nahrává ČNB dynamika spotřebitelských cen, která se vyvíjí zhruba v souladu s únorovou prognózou centrální banky. Očekáváme proto, že centrální banka potvrdí svůj kurzový závazek na stávající hodnotě i plán jeho opuštění v H2 16. Zároveň může opětovně zaznít možnost zvýšení závazku (na slabší korunovou úroveň) v případě negativních sekundárních efektů současné inflace na spotřebu domácností a investice. To sice v současné době nepozorujeme, ČNB ale může takovou formulaci použít pro odrazení případných spekulativních útoků vůči současné hladině závazku (o čemž se spekulovalo během března, kdy se kurz koruny podíval až k 27,15 CZK/EUR). Pro korunu by jednání centrální banky mohlo být mírně negativní, tj. kurz by se mohl vrátit směrem k horní hranici současného fluktuačního pásma (zhruba 27,20-27,50 CZK/EUR).
 
Česká swapová křivka kompenzovala svůj pohyb ze včerejšího dne, když na dlouhém konci poklesla o 1 bb. Ministerstvo financí prodalo v dnešní aukci 3 mld. CZK dluhopisu s kuponem 0,85 % a splatností v roce 2018 a 4 mld. CZK třináctiletého dluhopisu s kuponem 2,50 %. Poptávka mnohokrát přesáhla prodané množství (kombinovaný poměr bid/cover dosáhl 3,7), výsledek byl příznivý i co se týče výnosů.

Autor: Marek Dřímal