Až se trh začne hroutit, nepoznáte to

Akciový trh je podle mnoha expertů nadhodnocený, pesimisté již několik let varují před nafouknutím nové spekulativní bubliny. I ti, kdo investory mají tendenci uklidňovat, ale varují, že bublinu na trhu prakticky nelze poznat včas.

Detailnější pohled na dvě poslední velké bubliny na trhu (index S&P 500) je velice výmluvný. Poblíž vrcholu se trh propadal a rostl o mnoho procent, než konečně zamířil strmě níže. V případě roku 2007 pak bavíc následovalo "nadechnutí" před bankrotem Lehman Brothers. Opravdový "sjezd" začal až na podzim 2008.

Současná situace

Od druhého pololetí 2014 se americký akciový trh vyvíjí jinak než v letech předtím. Několikrát už došlo k poklesu o 5 % a více, na korekci o 10 % se ale čeká již čtvrtým rokem. O růsty (na stále nová maxima) a následné výraznější poklesy tedy není nouze. Pokud by se tedy měl zopakovat scénář z předchozích dvou výrazných propadů trhu, zjistí to investoři během dalších několika měsíců.

V Evropě ve stejné době bude na trhy pravděpodobně pozitivně působit kvantitativní uvolňování ze strany ECB, nicméně mnohá rizika pro další růsty cen akcií jsou nadále přítomna, ke všemu se nyní přidává nejistota ohledně Řecka a jeho setrvání v eurozóně a možná "inspirace" úspěchem radikální protievropské rétoriky pro politiky v dalších zemích jižního křídla eurozóny. Akcie v západní Evropě jsou tak nyní sice na rekordech, ale mají za sebou podobně kolísavou trajektorii jako ty v USA.

Vraťme se ale do USA. Ceny akcií tam rostou v současnosti mnohem rychleji než očekávané projekce zisků. Výsledkem je, že předstihové P/E (poměr ceny akcie k očekávanému zisku) dosahuje v současnosti 16,6 bodu, což je nejvíce od března 2005. Rozdíl mezi cenami akcií a očekávanými zisky je ale v posledních měsících více zaviněn klesajícími očekáváními ohledně zisků než přehnaným růstem cen.

Největší poražený uplynulých měsíců asi nikoho nepřekvapí. "Z jednotlivých sektorů zažívá největší pokles očekávaného zisku v příštích 12 měsících energetika," vysvětluje John Butters ze společnosti FactSet. "Od 31. prosince klesl očekávaný zisk na akcii v energetickém sektoru v příštích 12 měsících o 27,3 %."