2015: pět nejlepších ETF komoditních obchodů

Růstoví komoditní spekulanti chtějí rychle zapomenout na rok 2014, který byl pro tuto třídu aktiv poměrně tristní. Je poměrně zřejmé, že po čtyřletém soustavném poklesu jsou komodity uprostřed nejhoršího klesajícího trhu v současné historii. Fundamentální data se sice liší trh od trhu, ale celkově nabídka komodit roste, ale poptávka se snižuje. To je zaručený recept na pokles cen.

 

Při pohledu do roku 2015 zřetelně vidíme, že nevidíme nic, co by tento vývoj mohlo zvrátit. Obchody spoléhající na další pokles cen se dál hrnou, čehož jsme svědky hlavně v sektoru ropy. Jedinou nadějí je částečně pozitivní vývoj v sektoru drahých kovů, kde po několik let trvajícím propadu začaly ceny opět opatrně růst.

 

Pojďme se podívat na pět obchodních příležitostí v komoditním trhu, které připadají do úvahy v první polovině roku 2015.

Oproti zběsilému propadu v roce 2013 se cena zlata v roce 2014 propadla pouze o stravitelných 1,4 %, vyjádřeno v amerických dolarech. Ovšem díky posílení dolaru cena zlata vzhledem k ostatním měnám roste. Vzhledem k euru a jenu posílilo zlato o slušných 12 %, pokud byste nakupovali zlato za ruské ruble, měli byste zisk 74 %!

 

Na trhu s ETF zde máme fond, který zlato v jenech nakupuje: AdvisorShares Gartman Gold/Yen ETF (GYEN). GYEN je aktivně řízený fond, který nakupuje futures na zlato, případně zlaté ETF a na nákup používá futures japonského jenu, které shortuje za americké dolary. GYEN je na trhu méně než rok a za tu dobu se zhodnotil o 9,5 %. Vývoj tohoto fondu od jeho vzniku můžeme sledovat na následujícím grafu.

 

 

 

Někdo by mohl namítat, že nakupovat zlato prostřednictvím jiné měny postrádá smysl, ale zlato je odnepaměti považováno za měnu. To jen současná snaha centrálních bank vytlačit zlato mezi komodity je vedena snahou o oslabování zlata prostřednictvím skrytých i očividných intervencí. Zlato je považováno historicky za měnu a tedy nákup zlata prostřednictvím libovolné měny smysl má.

 

Zhodnocování zlata vůči jiným měnám vyjadřuje slabý ekonomický vývoj ve světě vůči USA. Vyjadřuje nízké úrokové sazby, slabý ekonomický růst a případné hospodářské potíže. Vůči rublu se zlato zhodnotilo o 75 %! V USA jsou ekonomická data příznivá a tak se dá očekávat, že vůči dolaru bude zlato ztrácet. Také očekávané zvýšení základní úrokové sazby v průběhu roku 2015 je příznivé pro zhodnocení dolaru. Z toho plyne, že investovat do zlata prostřednictvím jiných měn, než dolaru dává smysl.

 

Investoři tedy mohou nakupovat zlato prostřednictvím eura, nebo jenu když prodají futures na měny a nakoupí futures na zlato. Jak ECB, tak BoE přijaly politiku jejich dlouhodobého znehodnocování a tak pravděpodobnost nějakého dlouhodobého posilování těchto měn není moc vysoká. Je lepší vlastnit zlato, než znehodnocující se měnu.

Šlágrem roku 2014 byl kolaps cen ropy. Ropa WTI, hlavní srovnávací měřítko cen ropy pro celý svět se propadla z úrovně 100 dolarů za barel na současných zhruba 50 USD/barel. To je propad o 50 %. Znamená to, že pokud se bude cena ropy z úrovně 50 USD zhodnotit opět na 100 USD, musí cena ze současné úrovně vzrůst o 100 %. Vzrůst ceny o 100 % za rok není pravděpodobný, tedy se dá očekávat pohyb na nízkých cenách delší dobu.

 

Nicméně zůstává otázka. Existuje prostor pro další pokles? I když nikdo neví, zda dna ceny již bylo dosaženo, přece jen k dalšímu propadu existuje prostor. Vedou se jednání mezi USA a Íránem o ukončení íránského jaderného programu, a pokud budou úspěšná a bude odstraněno embargo na vývoz ropy z Íránu, dostane se na světový trh další milión barelů ropy denně. To zaplaví další nabídkou současný přebytek ropy na světovém trhu. Jaký to bude mít vliv na cenu ropy, se dá očekávat.

 

Ale ani v případě, že k žádné dohodě s Íránem nedojde, se může cena ropy dále propadat. V současné době je na trhu převis nabídky nad poptávkou ve výši 1 až 2 milióny barelů ropy denně. Toto množství se musí někam uskladnit. Jakmile se vyčerpá skladovací prostor v zásobnících ropy a ropu nebude kam uskladňovat, může se cena ropy zřítit na takové úrovně, které donutí producenty ropy zavírat vrty, protože se jim těžba prostě nevyplatí. Omezování těžby a zavírání vrtů by začalo jistě na úrovních okolo 20 dolarů za barel. Pokud by k takovému vývoji došlo, tak zde máme ještě pořádný prostor pro to, abychom na poklesu cen ropy mohli vydělat.

 

Existuje zde několik ETF akcií, na které bychom mohli v případě sázky na pokles ceny ropy vsadit. Největší ETV z hlediska majetku je ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO) s hodnotou majetku 205 miliónů dolarů. SCO je inverzní dvakrát pákovaný fond, který sleduje cenu ropy WTI jako podkladové médium.

 

 

 

Jako inverzní instrument je ETF SCO zaměřen na použití ke krátkodobým taktickým investicím. Rozhodně se nejedná o investici typu kup a drž. Je to vysoce spekulativní investice na pokles cen ropy. Není jisté, že k nějakému většímu poklesu cen ropy ještě dojde, to znamená, že cena tohoto ETF může ze současných vysokých úrovní prudce klesnout.

S cenou ropy na poloviční úrovni oproti roku 2014 dostaly úder také akcie ropných firem. Nicméně v případě akcií cena neklesla tolik. Například ETF Energy Select Sector SPDR (XLE) ztratil během posledního roku pouhých 10 %.

 

 

 

Pro tento vývoj existuje řada vysvětlení z nich nejpravděpodobnější je to, že investoři očekávají v průběhu roku 2015 návrat cen ropy k úrovním někde mezi 75 až 85 USD, případně dokonce k úrovni 95 USD. Analytici Wall Street jsou v tomto případě poněkud nejednotní a to je jeden z důvodů proč si akcie ropných firem vedou relativně dobře.

 

Co když se však cena ropy nevzpamatuje? Co když se bude pohybovat na stávajících úrovních delší dobu, třeba rok, nebo dva? Saudská Arábie naznačila, že by jí to vůbec nevadilo. Prostor pro pokles akcií ropných firem existuje a v takovém případě by mohly spadnout podstatně níž. Prozatím asi není vhodné vstupovat do ropného sektoru, ale později v průběhu roku by se mohla objevit investiční příležitost, když se ukáže, že to s růstem cen ropy nebude tak horké. Investice do XLE na úrovní 60 dolarů znamená oproti roku 2014 pokles o 40 % a to by mohlo být vhodné místo pro vstup do obchodu.

Jednou z mála komodit, která asi neztratí svůj lesk ani v roce 2015 může být paládium. Zatímco ostatní komodity produkují přebytek nabídky, u paládia je poptávka větší než nabídka.

 

Data společnosti Johnson Matthey naznačují, že poptávka v roce 2014 převyšovala nabídku o 1,6 miliónů uncí. To je rekordní údaj. Může za to stále rostoucí automobilový trh po celém světě. Poptávka ze strany automobilového průmyslu nemá v úmyslu klesat a zároveň růst těžby ze strany největších producentů, jako je Rusko a Jižní Afrika se také nedá předpokládat. Pokud se cena paladia podívá pod 800 USD, může to být vhodný vstup pro investory.

 

Mezi ETF máme pouze jeden fond, který je věnován čistě paládiu: Physical Palladium ETF (PALL) s majetkem ve výši 400 miliónů USD. PALL sleduje spotovou cenu paládia mínus cena na skladování paládiových cihel v trezorech v Londýně a Curychu. V minulém roce se hodnota fondu zvýšila o 7 procent.

 

  

Pokračování ZDE

 | sledujte nás přes Facebook |