FX aktualizácia: Ako veľmi môže euro spadnúť?

Euro včera pridalo ku svojim prudkým stratám, keď Draghi ohlásil dokonca väčšiu bazuku ako sa očakávalo. Tempo nákupov bude 60 miliárd euro mesačne, viac ako 50 miliárd informácia, ktorá unikla v stredu (rozumne spravené, keďže to umožnilo prísť s ešte holubičejším prekvapením a dostať euro tam, kam ho Draghi chcel).

Ostatné detaily zverejnenia neboli prekvapením, hlavne mix aktív na nákup a limitované zdieľanie rizika zo strany ECB, čo bolo pravdepodobne podmienkou jadrových krajín eurozóny. Napriek tomu, spredy na dlhopisoch Španielska a Talianska zaznamenali nové minimá tohto cyklu.

Čo sa týka otázky, ako veľmi môže ešte euro poklesnúť, myslím si, že dno tohto cyklu nájdeme buď dnes alebo v pondelok pred Ifo, čo pravdepodobne bude veľmi silné v nádeji, že slabé euro výrazne podporí nemeckú ekonomiku.

Takisto, trh bude sledovať stredajšie zasadnutie FOMC s nervozitou a možno obavami, že Fed zabrzdí svoju rétoriku - teraz keď ECB spustila veľký program menového uvoľnenia. Americký dolár je tak silný, že dokonca aj Kanada musela znížiť sadzby.

Určite trh už započítava oveľa holubičejší Fed ako bol započítaný po decembrovom FOMC, čo znamená, že možnosť jastrabieho prekvapenia zo strany FOMC je dosť nízka. Nasledovať nebude žiadna tlačová konferencia s Janet Yellenovou.

Ak by som bol donútený hádať, kedy nájdeme aspoň strednodobé minimá pre euro, ironicky by som povedal, že prvého marca - v deň ECB začne s nákupmi aktív. To isté sa stalo aj s QE2, keď USD dosiahol minimá v ten týždeň, ako začali nákupy, a tie boli prekonané až o štyri mesiace neskôr.

EURUSD

Keby sme sa mali pokúsiť uhádnuť, kde dočasne zastane pustenie žilou eura, mohli by sme sa sústrediť na 61,8% fibonacciho návrat celej býčej rely z miním roka 2001 k maximám roka 2008, ktorá leží na úrovni 1,1215, aj keď EURUSD má sympatiu pre okrúhle čísla a štvrtiny ako napríklad 1,1250. Práve tam by mohli byť nejaké krátke pozície uzatvárané pred stredajším zasadnutím FOMC, hoci tento tok objednávok sa nemusí realizovať až do začiatku budúceho týždňa.

Saudský kráľ Abdullah umrel a bol ohlásený jeho nástupca, Salman. To spôsobilo menší rast na cenách ropy a odolnosť CAD a NOK počas noci, avšak táto udalosť pravdepodobne nezmení saudskú ropnú politiku, určite nie z krátkodobého horizontu.

Grécke voľby

Ďalším dôvodom hľadania potenciálu minima krátkodobého cyklu sú grécke nedeľné voľby, ktoré sú dookola diskutované s nešťastným prívlastkom Grexit.

To je viac ako hlúpe, keď veľká väčšina Grékov chce ostať v EU a udržať si euro, a celý príbeh je o gréckom odpore voči Trojke a či si Grécko zaslúži nové rokovania o redukcii svojho dlhu teraz, keď dosahuje radikálne pozitívny primárny rozpočtový prebytok.

Hlavným rizikom je, že víťazná SYRIZA nebude schopná vytvoriť vládu, čo si vyžiada nové voľby už v marci a predlženie politického vákua. Na koniec sa domnievam, že bude vytvorená koaličná vláda a Trojka bude musieť pristúpiť na zľavenie svojich požiadaviek.

Matematika namieta proti tomu, že Grécko bude schopné udržať svoje súčasné dlhové zaťaženie, takže sa bude musieť prísť s novou dohodou na zníženie šetrenia a reštrukturalizácie časti dlhu, hoci Trojka musí byť na pozore, aby nebola príliš veľkorysá. Ináč by vyslala negatívny signál ostatným periférnym krajinám, čo môžu očakávať. Mám na mysli najmä Portugalsko.

Meny G10

JPY: Relatívne silný jen, nižšie jedine voči americkému doláru. Momentálne nie je v centre pozornosti. Potrebuje sa dostať nad 119, aby ju opäť získal. Ostatné japonské krosy sú ťažké, aj napriek pozitívnemu rizikovému apetítu. Pravdepodobne pod tlakom EURJPY.

GBP: GBPUSD prelomil cez 1,50 s EURGBP na 0,75 dôvodom pre výpredaj

CAD: Stále trávi správy o znížení sadzieb. Zameranie ostáva smerom hore, hoci kanadský dolár ukazuje známky voči ostatným komoditným menám. Z dlhodobého hľadiska vyzerá na väčší pokles.

NZD: Poklesol pod 0,75 s výhľadom na stredajšie zasadnutie RBNZ (hodinu po FOMC). Poslednú dobu sme videli značné pohyby na sadzbách a buď budú potvrdené alebo odmietnuté stanoviskom RBNZ takže existuje dvojstranné riziko od FOMC aj RBNZ.

Autor: John Hardy, Saxo Bank | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker