Unipetrol – hospodaření v posledním čtvrtletí 2014 by mělo ještě více zmenšit celoroční ztrátu
Předešlá akvizice podílu v České rafinérské (podíl cca 16% a dalších 32% bude konsolidováno v příštím roce) se Unipetrolu vyplácí . V kombinaci se sílícími petrochemickými maržemi a s mírným ekonomickým oživením se mu mohlo v posledním čtvrtletí loňského roku dařit. Unipetrol by měl být i v posledním kvartále ziskový, na eliminaci předešlých ztrát to ale stačit asi nebude.
Čistý zisk společnosti Unipetrol ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku odhadujeme necelých 700 milionů Kč, či 3,84 Kč v přepočtu na jednu akcii. Celkový roční výsledek se však patrně nezbaví záporného znaménka, odhadujeme ztrátu cca -460 mil Kč, či jinak vyjádřeno: -2,52 Kč na akcii.
Meziroční zlepšení je dáno jednak růstem objemu produkce po předchozí akvizicí podílu v České rafinérské (cca 16%) a jednak opakovaným zlepšením petrochemických marží.
Pokles cen ropy vedl patrně ke slabšímu meziročnímu růstu čtvrtletních tržeb, „jen“ o 11,5%, ale neměl by příliš škodit ziskovým maržím, spíše naopak.
Výsledky hospodaření zveřejní společnost v pátek 23.1.2015 ráno.
Naše čtvrtletní odhady jsou rámovány následujícími faktory:
- meziročním růstem tržeb o cca ¼ vlivem zvýšení objemu zpracované a prodané ropy po koupi podílu 16,335% v České rafinérské (ČRaf) od spol. Shell
- růst marže jádrového zisku ze stejného důvodu (akvizice ČRaf) z 0,98% v Q4/13 na cca 4,25%
- ziskový by měla být především petrochemie, když petrochemické marže opakovaně rostly. Rafinérské marže se udržely v posledním čtvrtletí na relativně přijatelné úrovni (modelová marže 2,2 USD/bbl).
- nepočítáme s konsolidací (zaúčtováním) nákupu zbývajícího podílu 32,4455% v České rafinérské od společnosti Eni (a nabytí celých 100%), ale až v následujícím roce.
Pro devítiměsíční odhady platí prakticky vše, co bylo řečeno v souvislosti s kvartálními odhady, navíc jsou zde výrazné jednorázové položky:
- Q1/14: kladná jednorázová položka - více jak miliardový zisk ze zaúčtování goodwillu při navýšení podílu v České rafinérské (ČRaf).
- Q2/14: nečekané mimořádné snížení hodnoty aktiv v rafinérském segmentu o ‑ 4,721 miliardy korun
- Q3/14: existence mimořádné odstávky s dopadem cca -50 mil Kč do jádrového zisku EBITDA.
Výsledkem by mělo být určité snížení celkové roční ztráty z -1,15 mld Kč ke konci loňského září na konečných -0,46 mld Kč.
Největšími riziky odhadu je tradičně vývoj finančního výsledku a míra zdanění zisku.
Naše čtvrtletní a devítiměsíční odhady jsou shrnuty v následující tabulce:
(CZK bn) | 2014 E BHS | CH (YoY) | Q4 2014 E BHS | Q4 2013 | CH (YoY) | |
Tržby (bez spotřební daně) | 123,229 | 99,415 | 24,0% | 27,938 | 25,070 | 11,4% |
Provozní náklady (vč.odpisů) | 125,742 | 100,496 | 25,1% | 27,365 | 25,555 | 7,1% |
1,356 | 1,522 | -10,9% | 1,188 | 0,246 | --- | |
-0,907 | -0,893 | --- | 0,683 | -0,396 | --- | |
EBT | -0,913 | -1,344 | --- | 1,038 | -0,538 | --- |
Čistý zisk (po odečtení menšinových podílů) | -0,456 | -1,396 | --- | 0,696 | -0,692 | --- |
EPS (Kč/akcii) | -2,52 | -7,70 | --- | 3,84 | -3,82 | --- |
Zdroj: Unipetrol, vlastní odhady
Z pohledu budoucnosti budou v komentářích k výsledkům důležité asi dva momenty:
1) výhled společnosti pro následující rok a komentáře k vlivům cen ropy a měnových kurzů,
2) očekávaný účetní efekt vypořádání z dokoupení zbývajícího podílu České rafinérské, což bude spadat do příštího roku .
Soubor s odhady výsldků společnosti Unipetrol lze nalézt na stránkách BH Securities: www.bhs.cz
Petr Hlinomaz
BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz