Riziko deflace v ČR roste, co na to ČNB?
Několik týdnů varujeme, že by ČNB mohla znovu zvažovat oslabení koruny, viz například naše nová prognóza. Dnes vyšel článek Vladimíra Tomšíka v HN, v jehož poslední části se píše:
"Eurozóna má dlouhodobě klesající výrobní ceny (a to i bez aktuálního efektu levné ropy), díky čemuž stále dovážíme do české ekonomiky silné deflační tlaky. Pokud tyto klesající výrobní ceny navíc stáhnou dolů křehký růst zahraniční poptávky, tak dovoz deflačních tlaků do Česka ještě více zesílí.
V takovém případě pak pozitivní nabídkový šok plynoucí z aktuálního poklesu cen ropy může mít negativní dopady do inflačních očekávání tím, že sníží inflaci v situaci nulových úrokových sazeb, a tím zvýší reálné úrokové sazby. To může mít negativní dopad na vývoj domácí reálné poptávky a ČNB bude stát před staronovým rozhodnutím, jak splnit inflační cíl, stabilizovat inflační očekávání a podpořit domácí reálnou ekonomiku. Úvahy o posílení koruny tak opravdu dnes ani v budoucnu nejsou namístě. Naopak relevantní jsou úvahy o tom, jakými nástroji ukotvit stále velmi nízkou inflaci k dvouprocentnímu cíli
ČNB bude revidovat ve své prognóze očekávanou inflaci a růst v EMU (opět) dolů. Navíc pokles cen ropy strhne aktuální inflaci k nule či dokonce do záporu. ČNB je tak v podobné situaci jako v listopadu ve 2013: riziko poklesu cen a vidina, že nebude schopna plnit inflační cíl v ročním horizontu. Proto Tomšík píše o "staronovém rozhodnutí". Riziko "samovolného" oslabení koruny nad 28 CZK/EUR vidíme jako velké. Riziko posunutí flooru z 27 CZK/EUR na 29-30 CZK/EUR vyhodnocujeme na 30%. Proto doporučujeme prodávat korunu a zajistit se proti oslabení koruny.
Co doporučujeme sledovat:
- CPI inflace: v pátek bude inflace za prosinec, očekáváme pokles k 0,1% y/y
- inflační očekávání: inflační očekávání finančního trhu pro letošní rok jsou pořád vysoké na 1,6% (šetření ČNB), zatímco my očekáváme průměrnou inflaci na 0,3%. Očekáváme, že bude postupně revidován i delší horizont (ve 2016 očekáváme inflaci na 1,6% vs. konsensus 2%)
- mzdy: ČNB ještě v létě očekávala, že mzdy v business sektoru porostou o více než 5%. Nyní to je 3,8%. A podle šetření mezi podniky to vychází na 1,7%. Právě nižší tempo růstu mezd bude velmi silným argumentem pro znovuzvažování další akce.
Jan Šedina, David Navrátil
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz